日前，北京君正被天风证券、海通证券等券商列入重点推荐名单。 自华为事件、5G牌照发放之后，半导体高科技产业被给予前所未有的关注，A股上市公司频频收购海外资产置入公司。 北京君正被推荐的原因便在于它拟100％收购北京矽成的股份。
这起收购案的特殊看点在于，这是在中国半导体IC领域，首次有美国存储芯片独角兽或将被全盘收入同业的中国企业囊中，这有望进一步延展北京君正的业务生态，同时重塑中国集成电路产业在全球市场上的格局。
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北京矽成遭“哄抢”
据公开资料显示，买方北京君正成立于2005年7月，并在2011年5月实现上市。该公司的主营业务是微处理器芯片、智能视频芯片及整体解决方案的研发和销售，产品应用于物联网和智能视频领域，有“中国CPU上市第一股”之称。
2018年年底，北京君正发布重大收购预案，计划以暂定264，195．76万元的价格间接收购北京矽成51．5898％的股权，并间接持有闪胜创芯53．2914％的LP份额（闪胜创芯持有北京矽成3．7850％的股权）。而在2019年5月份，北京君正披露了重组预案修订稿，改成100％收购北京矽成的股份，立即引起了投资者高度关注。 值得一提的是，北京矽成的股权先后引起了三家上市公司的争夺，收购之路并非一帆风顺。 事实上，思源电气（002028．SZ）以及兆易创新（603986．SH）都曾有意收购北京矽成的股权。 就在5月10日北京君正发布公告称拟100％收购北京矽成之前，业界一直认为北京君正和思源电气或将各自部分持有北京矽成的股份。因为此前的消息是，北京君正计划通过标的企业间接持有北京矽成51．5898％的股权，而思源电气计划通过下属合伙企业集岑合伙持有北京矽成41．65％的股权。 但5月11日思源电气的公告显示它已经出局。公告宣布旗下合伙企业集岑合伙已终止收购北京矽成（ISSI）。
与此同时，集岑合伙拟参与北京君正发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金交易。这意味着，武岳峰资本计划将ISSI部分股权并入思源电气上市公司主体彻底失败。 在更早前，北京矽成的买手名单中还有兆易创新。 2016年9月20日，兆易创新发布重大资产重组停牌公告。 此后，兆易创新在2017年2月13日发布的公告中表示，计划65亿收购北京矽成100％股权。 然而，在交易过程中，北京矽成运营实体（ISSI）的某主要供应商认为兆易创新与ISSI重组后将成为其潜在的有力竞争对手，要求在交易完成时有权终止相关供应合同，而兆易创新则认为，终止供应合同将对北京矽成未来经营业绩造成较大不利影响。最终，这项资产重组事项在2017年8月9日被终止。
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ISSI乃何方神圣？
那么，北京矽成到底是谁？竟引得数家上市公司为其折腰。 公开资料显示，北京矽成是一家控股型公司，自身并未开展具体业务，其业务由旗下ISSI实体公司经营。 ISSI成立于1988年，曾于1995年在美国纳斯达克上市，于2015年12月被北京矽成私有化收购并退市，时隔三年多之后，ISSI恐将被北京君正收购。 ISSI主营各类型高性能DRAM、SRAM、FLASH存储芯片，产品应用于汽车、通信、消费电子等领域。
据算力智库梳理，ISSI的SRAM存储芯片在2018 年下半年营收排名全球第二， 第一名是赛普拉斯；其DRAM 产品在全球市场中位居第七，与三星、海力士、美光、华邦电子等国际一流厂商同处于行业领先地位；是大陆唯一能够研发并在全球大规模销售工业级RAM芯片的企业。 ISSI的核心优势在于汽车电子领域的资源，是该领域一流供应商。ISSI 在汽车领域的主要客户为汽车tier1、tier2零部件供应商，比如大陆集团、博世、德尔赛等全球知名品牌。 据披露的财务数据显示，截至2017年末，北京矽成总资产为60．4亿元，净资产为53．5亿元，当年实现营业收入25．1亿元，同期扣非净利润为3亿元。此前，2015年的ISSI私有化由武岳峰资本为代表的中国财团以23美元／股，总价约7．64亿美元将其私有化，耗资约合50亿元人民币。
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形成“处理器＋存储器”新格局
业内人士指出，在存储产品价格低迷期，收购一家有强大技术实力和市场资源的独角兽具有战略意义。 从公司层面来说，北京君正表示本次收购完成后，北京君正将把自身在处理器芯片领域的优势与目标公司在存储器芯片领域的强大竞争力相结合，形成“处理器＋存储器”的布局，从而实现两家公司的协同发展，尤其在汽车电子领域，国内芯片厂商进入前装市场难度非常大，我们希望能够借助ISSI的产业资源和渠道，能有机会进入汽车电子领域。 同时，北京君正也将利用公司在国内的优势，协助ISSI加快进行国内市场的拓展，实现业务上的有效整合。 北京君正进一步指出，100％收购北京矽成是为了更好的实现业务整合，符合上市公司、标的公司和标的方股东利益最大化的需求。
从产业层面来说，天风证券半导体行业研究报告中指出，在中美贸易战之前从海外收购回来的优质资产在注入上市公司后，会提升整个半导体板块的公司质量。未来三年是：1．下游应用：出现 5G 等创新大周期；2．供给端：贸易战加速核心环节国产供应链崛起速度。两大背景下，我们看好低估值、业绩增长趋势明朗、受益创新＋国产化崛起的核心标的，持续推荐优质核心资产。 另外，公开资料显示，目前我国超过2600亿美元的芯片进口额中，有1／4花在了存储芯片上，我国95％的存储芯片依靠进口。存储芯片，成为中国集成电路产业独立自主发展之路上，不可回避的关键领域。
中国IC海外并购第一单，花落北京君正，恐怕只是时间问题。
作者：陈阿夸
