3．盈利预测及投资建议
基于“高低压集成技术平台”，芯朋微已建立平台化的产品布局，研发了以市场应用来区分的四大类多系列产品线，覆盖家用电器、标准电源、移动数码和工业驱动，2019年收入分别占比42．31％、27．72％、16．84％和12．41％。未来随公司技术水平的提升和产业重心的转移，公司有望带领中国市场逐步实现国产替代，并实现自身业绩的突破进展。预计公司2020－2022年营业收入分别为3．95、4．70、5．62亿元，归母净利润为0．85、1．09、1．29亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
智能家电：公司家用电器类芯片产品性能和品质可比肩国外同类芯片水准，且集成度更高，已进入众多知名家电厂商，销售收入持续增长，在未来几年随大功率电源管理芯片开发及产业化项目的落地，公司产品盈利能力有望进一步提升。
标准电源：标准电源类芯片定位成熟市场的中高端产品，持续研发推出符合最新能效标准的产品，品牌认知度不断提升，客户黏性增强。公司正在着手发力突破一线品牌。
移动数码：移动数码类芯片的低端产品市场竞争激烈，公司主动放弃部分低毛利率市场，重点开发、维护较高毛利率的产品、客户，销售额有所波动，但随未来产品逐步出货量产，相关业绩有望提升。
工业驱动：工业驱动类芯片属于高毛利率的新兴成长市场，以进口替代为目标，技术门槛高，随着公司持续投入研发，产品种类日渐丰富、研发的产品陆续量产，销售额总体呈增长趋势，未来通过工业级驱动芯片项目的实施，将形成工业级驱动芯片相关知识产权，进一步增强公司技术实力，拓展产品领域。
4．风险提示
研发项目进展不及预期的风险；
主要客户合作不稳定的风险；
新冠肺炎疫情影响的风险；
政府补助帮持和税收优惠不能持续的风险；
郑重声明：投资评级说明
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响。证券投资咨询业务的说明根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（Z23834000），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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