而公司的净利润也有较大的水分。
因为力王高科的坏账计提远小于同行。
以宝晖科技为例,其与力王高科的客户重合度较高,2019年前五大客户都有意尔康和航嘉源。
可立克的营收是11亿,为力王高科的10倍多,客户质量肯定不比力王高科差,而坏账计提比例是最高的。
因此,力王高科远低于同行的坏账计提比例是明显不合理的,明显是为了让报表中的净利润更好看。
研发费用也可能存在虚增,因为大部分是材料费用,研发人员并没有多少。
因此,虽然看营收和净利润,力王高科属于高增长企业,但是由于产品低端产业链地位弱,并没有持续的核心竞争优势。产品用于华为、OPPO、小米的充电器,但公司不是直接供应商,而是通过奥海科技、领益智造间接供应,绑定程度并不深,存在随时被替换的可能。因此,公司的高增长能否持续是一个大问题。
目前静态PE为11,看起来较低估,但是净利润有水分、现金流差。再考虑到竞争优势不明显,这个估值也不能说是低估。
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