净利润中税补占比高，研发费用不如同行
华泰永创报告期内主要承做炼焦系统附属装置干熄焦工程的设计、技术服务、 设备成套、工程总承包服务等业务。报告期内，公司2018年度、2019年度、2020年度及2021年1－6月分别实现营业收入4．84亿元、5．43亿元、10．32亿元和6．33亿元，扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为1，644．89万元、3，827．60万元、5，445．36万元和3，053．75万元。
2018年度、2019年度、2020年度和2021年1－6月，华泰永创境内业务收入分别为2．81亿元、4．43亿元、9．47亿元和6．15亿元，收入主要集中于华北、东北、华东区域，其中华北区域占比较高，主要因我国冶金焦化企业主要分布在华北地区。
2018年度、2019年度、2020年度和2021年1－6月，公司境外业务收入分别为2．04亿元、1．01亿元、8，496．81万元和1，775．04万元，收入剧减。华泰永创于2017年与和发榕橘钢铁股份有限公司成功签订第一份海外业务总承包合同，和发能源公司为越南和发集团的子公司，是越南钢铁行业的领军企业。公司业务主要由总承包业务组成，受单个项目合同金额较大及毛利率差异较大等因素的影响，单个项目的变动可能会对公司整体业绩产生重大影响。
销售部门中层人员平均3位，基层人员平均5位，销售人员平均人数变动较小。2018年度、2019年度、2020年度和2021年1－6月公司研发费用分别为1，947．21万元、2，837．41万元、3，844．69万元和1，605．19万元，分别占当期营业收入的比例为4．02％、5．22％、3．73％和2．54％。
华泰永创的税收优惠与计入当期损益的政府补助两者相加，占据了归母净利润不小的份额。
2018年度、2019年度、2020年度和2021年1－6月华泰永创非经常性损益净额分别为312．15万元、398．88万元、1，462．01万元和176．04万元， 占归属于母公司所有者净利润的比例分别为15．95％、9．44％、21．16％和5．45％，报告期内，公司非经常性损益主要为计入当期损益的政府补助及计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费（其他应收款中的个人及其他单位的拆借资金计提的资金占用费）。2020年度“其他符合非经常性损益定义的损益项目”金额较大主要是因疫情原因减免的社保费用多达952．72万元。
客户屡现老赖，第三方回款占一成营收
2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末华泰永创的应收账款账面余额分别为2．92亿元、3．08亿元、3．73亿元及4．80亿元（含合同资产中列示的质保金），占当期营业收入的比例分别为60．21％、56．77％、36．15％及75．77％，账龄在1年以内应收账款余额占应收账款余额的比例分别为62．81％、56．01％、85．37％及85．83％。报告期各期末，华泰永创账龄超过5年以上的主要应收账款达600多万元。
从前五大客户来看，华泰永创报告期客户变动颇大，这与其单个项目数额巨大有关。总体看，和发能源从2018年度第一大客户，一路下滑至退出最新的前五大客户行列。
山东铁雄冶金科技有限公司（以下简称：铁雄冶金）为华泰永创2019年第四大客户，华泰永创于2019年1月承接了其150万吨／年焦化配套干熄焦及余热发电总承包项目，合同总金额为1．78亿元；之前也于2015年10月承接了山东铁雄新沙能源有限公司2×190t／h干熄焦余热发电EPC总承包项目，合同总金额为3．57亿元。
铁雄系公司由于控股股东中融新大相关案件被列入失信执行人或限制高消费，主要银行账户被冻结，其委托第三方代为支付或收取其经营款，代付款项均在相同金额内抵销其与第三方之间的往来款项，这第三方部分存在未实缴出资和成立时间较短的情形。截至上会稿签署日，华泰永创对铁雄冶金的应收账款（含质保金）余额为1，656．16万元。
类似这种情况，客户由于自身资金周转及调拨安排原因，造成了报告期内存在华泰永创客户通过委托关联方、合作伙伴等向公司支付款项的行为。报告期内，由于该等原因收到的第三方回款金额分别为1，540万元、1，300万元、5，326．31万元和7，000万元，占营业收入的比例分别为3．18％、2．39％、5．16％和11．06％。
2021年1－ 6月新增公司前五大客户的山西金岩能源科技有限公司，因与其供应商介休市强胜煤化有限公司的买卖合同纠纷被列入失信被执行人，因未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务被限制高消费，涉及金额2．64亿元，而孝义市金岩电力煤化工有限公司相关案件被限制高消费，涉及金额为1．40亿元。目前，公司承做的山西金岩250万吨焦化配套2×160t／h干熄焦及余热综合利用项目尚处于建设阶段。至2021年6月末，公司对山西金岩的应收账款余额为3，452．03万元，无逾期应收款项情况。
华泰永创2020年第一大客户，2021年6月30日第一大应收账款客户天津磊然科技有限责任公司应收账款余额为6，575．26万元，该公司成立于2019年2月。
华泰永创针对前五大客户之一孝义市鹏飞实业有限公司2×170t／h干熄焦项目采用分期收款方式合作，收款条款是以预计项目工期为依据按月收款，但项目实际执行进度有所延后。孝义鹏飞因山西钢宇煤焦有限责任公司与孝义市辰鸣煤焦有限责任公司的买卖合同纠纷被追加为被执行人。招股书解释称上述案件系钢宇煤焦信用问题，与孝义鹏飞自身经营无关。
查阅环保公开资料，孝义鹏飞收到的行政处罚不少，最近的一次是2020年10月21日吕梁市生态环境局出具的行政处罚决定书， 2020年7月29日，山西省生态环境监测中心对孝义鹏飞进行了执法监测抽测，并出具了监测报告，报告显示公司存在超标排放污染物的违法行为，被处以30万元的罚款。
华泰永创于2019年12月自盛德实业购入设计研发中心及配套在建工程项目所在土地（包括已完成地下部分建设的在建工程）后，于2020年7月正式开始建设，目前正在建设中，该项目预算金额为9，883．02万元，拟使用募集资金3，500万元，预计2021年底完工。此次募资重点在于华泰永创预计未来三年工程总承包项目营运资金总需求为5．90亿元，计划使用本次公开发行募集资金补充3．1亿元。
由于本次募集资金投资项目主要为研发中心项目、补充营运资金，不能产生直接的经济效益，募集资金到位后的短期内，公司净利润的增长幅度可能会低于净资产和总股本的增长幅度，公司每股收益、净资产收益率等财务指标将可能出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。
