本文来自2022年1月27日发布的报告《KLA FY2022Q2业绩会议纪要》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，陈杭S1220519110008
9000页·研究框架·系列链接：
CPU l 面板 l RF l CMOS l FPGA l 光刻机 l EDA
封测 l OLED l LCD l 设备 l 材料 l IP l 功率 l SiCGaN l 第三代 l 汽车半导体 l 滤波器 l 模拟 l 射频 基带 l 大硅片 l PA l MOSFET l 光刻胶 l RISC－VIGBT l NOR l Mini－LED l 代工 l 偏光片 l ODM华为 l 特斯拉 l 小米 l 刻蚀机 l MLCC l 电源管理 高通 l 被动元器件 l CREE l 三星 l MCU l 台积电DRAM l AIoT l MLCC l 储能 l 钠离子 l 电子气体激光雷达 l SoC l 京东方 l 三安光电 l 北方华创
KLAFY2022Q2业绩会议纪要
免责声明：
本纪要仅供方正证券的客户使用，本公司不会因接收人收到本纪要而视其为本公司的当然客户；会议纪要由方正证券科技团队翻译／整理，可能存在与该公司官方公布的纪要原文／录音有不一致或不准确之处，请投资者以上市公司发布的纪要原文／录音为准；会议纪要内容仅供投资者参考，不包含任何方正证券研究所的投资意见和建议，投资者需自行承担投资决策的风险。
公司名称：KLA
会议时间：2022年1月27日
KLA在2021年第四季度和整个2021年实现了不俗的增长和财务业绩，并且通过股息和股票回购计划在2021年为股东带来了总额超过20亿美元的回报。
2021年KLA成功地应对了市场上前所未有的挑战，包括市场中广泛存在的巨大需求与疫情下的运营复杂性。2021年KLA收入增长34％，达到82亿美元，已经连续第六年实现收入增长。
2021年，KLA的收入增长中有46％得益于半导体过程控制系统的增长。服务收入增长了14％，其中超过75％来自重复性订阅合同，反映了产品组合中附加的过程控制系统和服务的价值在不断增长。KLA还对收入增长表现出强大的经营杠杆作用，非GAAP营业利润和非GAAP每股收益分别增长54％和61％。2021年经营利润率为57％，高于公司40％至50％的目标。
自由现金流在2021年也增长了43％，达到了25亿美元。KLA兑现了向股东回报价值的承诺，包括在2021年7月宣布的连续第12次增加股息，以及额外的20亿美元股票回购计划。2021年向股东的回报总额，包括股息和股票回购，已经超过了20亿美元，约占自由现金流的79％。KLA强化了在整个行业中的市场领导地位。
在电子、封装和组件检测（或EPC）中，特种半导体工艺部门在2021年增长了11％，印刷电路板显示器和组件检测部门增长了17％。在多个终端市场的长期行业增长趋势下，KLA再次展现了市场领导地位和多元化。2021年末，KLA储备了强劲的订单，并预计连续第七年的增长。
半导体行业需求环境 （RickWallace， CEO）
如今，需求环境持续表明，半导体和电子行业仍面临广泛增长和加速采用的趋势。数字化转型是长期需求的驱动因素，高性能计算、人工智能、新汽车电子产品、数据中心和5G通信市场正在增长。这些都在推动投资和创新、更加先进的存储器和半导体逻辑器件，以及更加复杂的先进封装和PCB技术。
2021年公司研发总额为10亿美元，是五年前水平的两倍，复合年增长率为15％。KLA优先投资于研发，以此来实现在过程控制方面领导的市场地位以及在EPC领域中特种半导体工艺设备、PCB和成品模具检测等新市场的扩张。公司的大力投资研发推动了产品差异化并保持对客户和股东的良好承诺，使得业绩提前两年完成了2023年的长期财务模型目标。
2021年第四季度业绩回顾（RickWallace， CEO）
第一， 21年第四季度，尖端技术和落后技术的逻辑铸造客户收入持续强劲。和预期一致，内存需求在此期间也有所增长。2022年将成为WFE的又一个增长之年。2022年主要终端市场仍然有需求。在铸造和逻辑领域，跨节点的投资和上升的资本密集度仍然是风向。在内存中，多个客户的需求仍然广泛，公司预计2022年将有两位数增长，并且NAND的增长速度将超过DRAM。
第二，公司在光学检测产品组合上看到了强劲的需求。晶圆检测系统收入在2021年增长了54％，远远超过了WFE市场40％的增长。晶圆检测产品组合正在强劲增长，包括宽带等离子、激光扫描、空白裸晶圆检测、宏观检测和电子束产品。本季度的重点是宏观检测。由于汽车和其他专业市场的增长，宏观检验正以1．5倍WFE的速度增长。
第三，KLA的增长和市场多元化战略的成功反映在了EPC的增长上。KLA的电子、封装和组件（或EPC）的收入在2021年增长了20％。KLA正在通过一系列解决方案来多元化市场领导地位，这些解决方案针对电子价值链中快速增长的新市场，包括RF，特种半导体，汽车，PCB，先进封装和显示器。
第四，服务收入在2021年增长了14％，达到18亿美元，并继续保持高于9％至11％的长期目标的增长率。本季度，服务收入为4．57亿美元，占总收入的19％。年服务收入快速逼近20亿美元，并在过去三年中增长了81％。这一增长是由不断增长的安装数和类似重复订购的合同推动的。半导体过程控制部门超过75％的服务收入和印刷电路板业务中超过90％的服务来自重复性订购合同。
第五，2021年 KLA产生了超过25亿美元的自由现金流，并向股东回报了超过20亿美元。在第四季度，公司产生了7．46亿美元的季度自由现金流，推动了2021年自由现金流43％的增长。公司还专注于通过股息和股票回购计划向股东回报，该计划合计同比增长63％。
最后，在ESG方面，12月16日KLA宣布到2030年公司在全球业务中使用100％可再生电力。ESG管理是KLA推进人类发展使命中的一个组成部分，包括为创造一个更可持续的未来做出贡献。
2021年以及2021第四季度财务表现回顾（Brin Higgins， CFO）
在多变和充满挑战的市场环境中，KLA 第四季度和整个2021年的业绩继续保持良好的进展。公司满足客户需求，扩大市场领导地位，同时增加营业利润，产生充裕的自由现金流，并坚持生产性资本配置的长期战略。公司除了在研发方面投入了近10亿美元，还投入了2．5亿美元的资本支出来发展全球基础设施。
2021年第四季度总营收为23．5亿美元，高于本季度22．25亿美元至24．25亿美元指导区间的中点，较第三季度环比增长13％。非
GAAP毛利率为63．1％，略高于62％至64％指导范围的中点。 GAAP摊薄后每股收益为4．71美元，非GAAP摊薄后每股收益为5．59美元，均在指导范围内。毛利率为63．1％，符合预期，因为产品组合和工厂费用在本季度末基本按计划进行。毛利率反映了公司为市场提供的价值和竞争优势。为了提高满足客户需求的能力，公司还对全球劳动力、供应链和工厂基础设施进行了投资，以使 KLA 能够在需求环境中交付产品。
非GAAP经营费用总额略低于4．65亿美元指导范围的中点，包括2．65亿美元的研发费用和2亿美元的SG＆A。非GAAP经营收入在第四季度占收入的百分比为43．4％。KLA的创新是我们进入市场战略的基础，并专注于差异化的解决方案。研发是我们工作的核心，并且仍然是推动产品组合战略、新产品推出节奏和产品差异化的关键因素。
公司投资全球基础设施和系统来扩展KLA的运营、开发新产品和支持业务扩展，公司预计经营费用将继续增长。此外，强劲的劳动力市场推动了全球员工和外包合作伙伴的成本压力。因此，公司预计22年第一季度经营费用将环比增长至约4．95亿美元，并且增长将持续整个2022年。
虽然经营费用变得更高，但公司将继续坚持经营目标，在正常化的范围内经营利润率需要为收入的40％至50％。21年第四季度的其他利息和费用为3，900万美元，非GAAP有效税率为13．3％。考虑到分散的项目以及收入和利润的不同的地理分布，公司的税率会有一些变化。公司未来将长期税收筹划率维持在13．5％仍然是谨慎的。
非GAAP净利润为8．51亿美元。GAAP净利润为7．17亿美元。经营现金流为8．11亿美元，自由现金流为7．46亿美元。自由现金流转换率为88％，自由现金流利润率为32％。截至本季度末，该公司约有1．52亿摊薄后加权平均流通股。
市场细分方面，半导体过程控制业务（包括其相关服务业务）的营收为20．5亿美元，较2020年第四季度增长49％，环比增长15％。与2020年相比，半导体过程控制系统和服务在2021增长了39％。在第四季度，逻辑铸造占半导体过程控制系统客户的71％，内存占29％。
在内存中，业务被拆分了大约54％的DRAM和46％的NAND。电子、封装和组件部门的收入继续受到5G移动、基础设施以及汽车持续需求的推动。包括其相关服务业务在内的特种半导体工艺部门创造了1．13亿美元收入，同比增长24％，环比增长10％。特种半导体工艺系统和服务在2021增长了11％。
PCB、显示器和元件检测收入为1．88亿美元，同比增长5％，但环比下降7％。在整个日历年的基础上，它增长了17％。按主要产品和地区划分的收入明细可以在股东信中找到。
资产负债表方面，KLA在本季度末的总现金为28亿美元，总债务为34亿美元，以及由三家机构出具的投资级评级债券。公司仍然致力于向股东提供现金回报的长期战略，目标是产生70％或更多自由现金流的长期回报。2021年，KLA向股东回报了超过20亿美元，其中包括支付的6．01亿美元的股息和14亿美元的股票回购。
KLA在商业周期和经济状况的所有阶段都有持续的自由现金流，高自由现金流转换率和强大的自由现金流利润率。在第四季度，公司回购了4．3亿美元的普通股，并支付了1．6亿美元的股息。
在新的一年，WFE市场将保持百分之十几的增长，比2021年约860亿美元基线高出1000亿美元。WFE需求仍然受到行业供应能力的制约。预计到2022年，所有终端市场的增长势头中最强劲来自逻辑铸造客户。内存投资将由3D NAND主导。
展望未来，公司的积压仍然很多，短期内的销售可见性好。然而，由供应链限制导致的产品交付周期延长限制了我们的近期产出。这些问题使我们22年第一季度的收入预期降低了8％至10％。许多单一来源供应商与COVID加剧了本已困难的供应状况，这些中断导致多个产品平台的零件交付时间延迟。此外，在过去的一个月里，许多电子元件采购挑战变得更加严峻，因为这些标准化零件多个行业都有需求。公司预计，随着COVID相关的影响开始减轻，将有新的产能或供应替代方案。虽然这些在短期内不稳定且难以预测，但公司预计22年第一季度的收入将代表2022年的低点，对今年需求状况的可持续性仍然非常有信心。公司预计今年总收入增长超过20％，半导体过程控制系统收入将再次超过WFE增长。
公司的2022年第一季度的指引如下：总收入预计将在22亿美元左右，上下浮动1亿美元。逻辑铸造预计将占半导体过程控制系统收入的59％左右。内存预计约为 41％。
预计非GAAP毛利率将在61．5％至63．5％之间，因为整体收入水平环比略有下降，产品组合使毛利率比上一季度稀释了约50个基点。考虑到更高的量，以及各个细分市场的产品组合会被供应链中的预期成本压力所抵消，今年的毛利率约为63％，加减50个基点。第一季度的其他模型假设包括约4．95亿美元的经营费用，约4100万美元的利息和其他费用，以及约13．5％的有效税率。
最后，GAAP摊薄后每股收益预计为4．54美元，上下为0．45美元，非GAAP摊薄后每股收益为4．80美元，上下0．45美元。每股收益指引基于完全摊薄后约1．51亿股的股票数量。
2022年WFE将连续第三年实现两位数增长，也是KLA连续第七年增长。KLA的运营模式推动了KLA的战略目标，使增长和财务业绩方面超越行业。这些目标推动了公司的增长、卓越运营以及在日益多样化的产品和服务产品中实现差异化。
Q＆A
Q：你们一直在处理困难的供应情况，我有点好奇，在过去的90天里，究竟发生了什么糟糕的情况？是什么让你有信心这些问题不会持续更长时间？
A：我认为KLA具体有几个需要考虑的因素。我们在第四季度情况良好，努力处理巨大的客户需求。我们曾讨论过确保从供应商那里获得关键部件，但是在过去几周我们遇到了一些挑战。现在，我们正在解决整个行业的普遍供应问题。这是大多数公司共同面临的，而不是KLA独有的。我们有信心的原因是，在最近几天，我们释放了一些压力，虽然本季度希望发货的产品不能准时交货，显然有积压，但它正在得到解决。因此，我们在三月份之后对未来的进展感觉非常好。我们面临的挑战之一是更加依赖于时间和质量的可预测性。这些都是我们继续努力解决的问题。在产量较高但单一来源的产品中，我们看到了一些压力。我们没有预料到COVID变化，以及这会对这些工厂造成什么影响，因为人们密接病毒而不得不离开。因此，机器已经100％最大运行，但突然之间不得不在很多情况下处理这种中断。不过，至少就近期环境而言，我们感觉到这种情况正在改善。我们尝试采购在材料构建和供应链中更深层次的电气元件。虽然这些可见性较低，但也有替代方案或是替代供应，在某些情况下我们利用第三方供应。
Q：你们对经营支出给出了一些非常具体的指导，甚至在第一季度之后全年环比增长，但仍然维持在模型40％到50％的经营利润率之内。今年供应限制会导致一些超额成本，随着供应的改善，这些成本可能会下降。而且，我假设今年的营收和投资之间存在更大的不匹配。那么我们是否应该假设经营利润率更接近40％到50％的上端？
A：你说的对，随着收入的增长，经营利润率应该会加速到该范围的上端。如果你看看19年到22年的规划，我们将看到经营利润率增长超过50％，大约52％。所以，我们预计收入会增长，也预计经营支出将增长。但归根结底，根据2022年的规模，我们预计目标范围为40到50。
Q：在2021年，您的过程控制系统业务比WFE高出约8个百分点。您今年的WFE展望是增长16％至1000亿美元，考虑到控制强度成本的上升和新产品组合，您今年如何看待过程控制系统相对于WFE的增长情况？我们是否应该期待和21年类似或者更好的表现？
A：我们在21年的表现非常好，尤其是光学晶圆检测表现优异。我们对22年巨大机遇的产品很有兴趣，这是22年的有利组合，随着我们的前进，我们将处于有利地位并建立市场领导地位。因此，我们预计份额将继续增长，速度与我们几年前的那种增速相同。因此，这些因素的结合加上设计部分的持续驱动都是KLA良好指标的导致因素，我们没有真正知道它的细节，但我们认为过程控制在22年处于一个很好的位置。在组合方面，预计逻辑铸造今年的增长速度将快于WFE的增长速度。因此，这将是一个有利的组合。当然，晶圆检测一直是最大的驱动力，也是公司增长最快的业务。我认为它可能是整个WFE中增长最快的市场之一。今年WFE有百分之十几的高增长率，我们将在市场上有类似的增进或表现，大概在中等个位数范围内的增长。
Q：在毛利率方面，我了解到货物的供应挑战。但相对于你的同行，你的毛利率保持得非常好，对吧？你们只是在第一季度指导毛利率将环比下降约50个基点，这和产品组合和量有关，对吧？您仍将全年毛利率引导至63％，你们只是行使一些定价权，将其中一些成本转嫁给你的客户吗？
A：我们的定价模型实际上是基于价值定价。它的价格取决于我们的工具为客户增加的价值，不是基于成本。当你看到第一季度时，半导体过程控制收入逐季下降，但我们的EPC业务会有一些增长，每个季度的服务也都在增长。因此存在着一些混合效应和数量效应。展望未来，我们看到成本压力，我认为有100个基点的成本增加，因为劳动力成本在变高，客户或供应商必须进行的投资在增加。所以，如果没有这些，考虑到混合预期，半导体PC的增长率在22年与你说的一致，那么我们将看到利润率的提高。但我们感到了一点压力，我们保持在63上下，会有一点点的变化。但归根结底，我认为这只是反映了正在增加的价值，同时也是在市场上投资组合中的差异化。
Q：如果我们深入研究过程控制，你的毛利率在2020年为64％，2021年为65％。短期内显然存在一些挑战，但当您考虑到组合和附加值时，一旦供应链正常化，过程控制毛利率大概是什么情况？
A：从整体上看过程控制领域，我们处于65％的中间范围。当我们进入22年时，鉴于我我预计情况大致持平，也许会好一点，但总的来说在这个范围内。这在很大程度上取决于服务组合的整体情况，随着业务规模的扩大，服务毛利率有所提高，但它是稀释性的。因此，从长远来看，如果服务的增长速度快于系统，这确实会给利润率带来一点压力。我们总是在谈论半导体过程控制业务60％至65％类型的增量，所以我希望看到与此相一致的东西。但是如果你接近65％，甚至更高一些，你就会开始达到你能达到的上限。所以，我们可能处于百分之六十几当中的范围，也许从那里爬升一点。
Q：您是否预计在第二季度受到限制？当我们考虑下半年的总收入与上半年的总收入时，我们是否应该考虑低或中等两位数的增长？
A：下半年会比上半年更强。我们现在在获得零件的能力方面受到限制。我们提供的是，从整体角度来看处理的各种问题的预期概率。但鉴于第一季度将更低，我预计随着时间推移，今年会有环比的增长。就下半年而言，低到中等两位数的增长比较合理。
Q：进入6月份时，你暗示第一季度的影响约为2亿美元，你能在6月份确认 2亿美元吗？还是会延迟到今年下半年？
A：它将在第二季度出现。但是，当你的供应商在很多情况下以最大产能运行，并且出现中断时，我认为弥补将需要一些时间，对吧？我不认为他们能够一次完成所有这一切。所以，当设备24／7全天候运行，人们工作时长已经达到法律限制，试图在短期内挤压更多容量有点困难。Omicron使得更多的人受到影响并失去了工作时长，幸运的是没有受到严重影响，但他们仍然有时会不在工作岗位上。但随着时间的推移，我们预计产能将得到改善或有替代方案。所以，我预计它将影响着第二季度。
Q：您能给我们一个关于2023年的预测吗？WFE在过去已经增长了两到三年，这一次将是增长的第三年，您认为可能有第四年的增长吗？明年还有没有进一步增长的前景？
A：目前我们作为设备行业提供能力的放缓无论如何都会延伸到23年。我们的客户最近讨论过的一些备受瞩目的项目，这些项目并没有在22年订购设备，或者他们可能下了订单，但我们肯定没有交付。所以，一些已经宣布的大型新项目，那些是23年的项目，而不是22年的项目。我们在今年年底甚至明年上半年都有相当好的可预见度，需求将继续支持我们的业务。
Q：似乎今年上半年的WFE进入第一季度后比想象的要低一些，但后半年会好得多。如果只看数字，在过程控制出货量方面是18，甚至可能是 19。如果考虑WFE份额，那就大概是每年1100亿美元的WFE。您是否同意今年下半年数字在1．85范围内的某个地方？
A：鉴于我们在下半场给出的指导，它可能在18的范围内上下浮动。我们花了很多时间研究从客户那里看到的各种领先指标。当然，我们关注我们的客户，与他们的讨论，还有盈利能力水平。我们研究了终端市场以及那里存在的一些挑战。因此，您会看到我们的客户花费比以往任何时候都多，比以往任何时候都更有利可图。因此，我们对所处的位置和需求感觉很好。但现在，我们的客户继续有需求，WFE受到供应的限制。从长远来看，鉴于资本密集度的上升，WFE的增长速度将快于半导体收入。这就是我们现在的想法。
Q： 您如何看待这光刻对继续获得WFE份额有积极或消极影响？
A：如果你用NAND作为一个例子，你实际上在光刻方面倒退了。然而，过程控制强度下降了一点，但我们实际上认为它会下降更多，因为发生的是两件事情。如果我们有解决方案，它可能根本不会下降，因为当时还有其他集成问题我们无法解决。过程控制挑战将是巨大的，次品是其中的重要部分，但你有EUV，它正在推动额外的应用。我们认为真正的问题是，是否会有集成的挑战来推动我们的客户。当有多个公司在领先位置竞争时，这对KLA来说总是一件好事。我们经历了只有一个真正的终端设备驱动的时期，现在情况已经不同了。
因此，我们对所看到的架构感觉非常好。我们有过程控制团队，并与客户合作。就我们几年来所看到的，我们处于有利地位，有很多机会和解决方案。我们正在研发方面进行重大投资，以支持那些未来的解决方案。因此，随着我们的前进，我们并没有真正看到过程控制强度的放松。就过程控制或KLA在WFE份额方面，我们的2023年计划是相比2019年，过程控制强度将KLA在WFE中的份额提高约75至100个基点。
Q：当我们看到全栅，我知道你已经从大局的角度谈到了那里的机会。但考虑到材料的强度，你如何看待更多的半导体工程材料类型的趋势将有利于过程控制强度？特别是，我想了解全栅，全栅现在被很多材料包围着。您如何从检查和覆盖计量的角度来看待它？
A：一段时间以来，我们一直在与客户就这些高级体系结构以及他们面临的挑战进行讨论。幸运的是，我们有更多的时间来准备解决方案，因为这些需要比最初预期更长的时间才能进入市场。具体到全栅的检测，确实有几件事我们必须解决。人们经常忽视的问题是这是一个对比的问题。它不像分辨率那样，因为不同材料的栅极会产生不同的对比度挑战，这就是为什么波长很重要，这就是为什么我们扩展第4代的原因。与此相关有更多挑战。我们可以建模和了解这些设备的外观以及它们在功能方面需要什么。因此，我们处于非常有利的地位来处理这个问题。我认为你会看到两种检测需求的增加，而且计量学也会以不同的方式略有增加。
Q：在当前的环境下，晶圆厂对前道和后道的利用都非常高。鉴于供应链问题，我知道并非所有零部件和组件对于新系统都是相同的。但是，您如何平衡您今天正在处理的一些采购问题，即我应该将此组件或零件带到何处？它应该进入备件桶吗？还是应该进入一个新系统？
A：这是我们在内部花费大量时间的事情，特别是当BrianLorig经营服务业务时，一直向我指出不要忘记备件。因此，这绝对是一种平衡行为。幸运的是，我们很清楚某些组件何时会作废，我们可以为此进行计划。我们遇到过这样的情况，如果有必要，将从系统中取出零件以支持该领域。我们已经对客户做出了承诺，这些客户重视这些系统，我们必须保持它们的正常运行。在很多情况下，如果我们无法找到解决问题的方法，我们通常会优先考虑服务，这也是我们能做的最多的部分。这是一个持续的平衡行为，也是我们密切关注的事情。
Q：您是否可以更多地谈谈供应限制，比如你能够围绕它做多少规划？您是否对这些组件问题感到意外？您是否通常只是履行对客户的承诺，但交货时间却被推迟了？还是因为你自己的供应链中断而放弃了承诺？
A：是有一些意外。随着我们进入12月和1月初，COVID的影响对其中一些供应商的影响是一个意外。我们在很多情况下也采购低价值的商品零件，这些零件是因为我们供应商的供应商试图收购这些零件，然后在它们到达我们之前将它们发送给我们的直接供应商。因此，在这些级别上获得可见性有点困难。现在，有了足够的时间，可以通过寻找替代方案来管理其中一些问题。它确实对准时交付产生了影响，但我们能够对3月份业绩的影响量化到8％至10％。总体来说，我们对影响有很好的预见性，因此我们能够量化它。我们正在尽我们所能地围绕交货进行管理。
原文标题 : 芯片设备纪要（KLA）
