科创板撤回又战创业板，核心技术和创业板定位均受关注
关于核心技术和创业板定位受到证监会的关注：公司曾于2020年6月申报科创板首发上市，并于2021年8月证监会注册阶段撤回首发上市申请。证监会注册阶段两轮问询均关注公司的封装技术水平、研发投入、产品结构等事项。
目前封测行业正在经历从传统封装（DIP、SOT、SOP 等）向先进封装的转型，公司披露在金属基板封装、应用于半导体封装的机器人自动化生产系统等九个方面拥有核心技术。公司前次申报材料显示，公司主要收入来源于传统封装产品，2017至2020年1－6月公司先进封装系列收入占主营业务收入比例仅分别为0．62％、1．4％、1．98％和2．41％。
报告期内，蓝箭电子研发费用分别为2，768．17万元、2，774．99万元和3，606．81万元，研发投入合计9，339．83万元，研发投入占公司营业收入比例分别为4．46％、5．65％、4．86％和4．54％。自2019年起，研发费用占比呈下降趋势，或许，这也是其从科创板撤回的一个原因。
而从经营规范上看，蓝箭电子甚至违法， 2018年劳务派遣人数占用工总数比例高达57．57％。
《劳务派遣暂行规定》第四条规定，用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派2014年发布的劳务派遣暂行规定，劳动者数量不得超过其用工总量的10％，用工单位在《暂行规定》实施前使用被派遣劳动者数量超过其用工总量10％的，超过比例的用工单位应当制定调整用工方案，2016年后逐步达到规定要求。暂行规定明确，用工单位只能在临时性、辅助性或者替代性的工作岗位上使用被派遣劳动者。临时性工作岗位是指存续时间不超过6个月的岗位；辅助性工作岗位是指为主营业务岗位提供服务的非主营业务岗位；替代性工作岗位是指用工单位的劳动者因脱产学习、休假等原因无法工作的一定期间内，可以由其他劳动者替代工作的岗位。
经营上大量使用劳务派遣来压缩成本，而在分红上，蓝箭电子并不吝啬，2019年6月29日，公司向全体股东派发现金股利1，950万元。2021年9月11日，公司向全体股东派发现金股利6，000万元，而2018年则是分红1800万元，几次分红，分掉了整个报告期的扣非净利润，与现金分红对应的是，2021年公司的现金流量还是为负。
而公司之所以利润有所好转，跟公司的非经常性收益有关，2020年公司佛平路地块安置征收补偿置换事项产生的资产处置收益增加公司净利润1．325亿元，其中征收补偿以房屋物业交付为主。公司2021年新增应收佛平路地块安置征收货币补偿款1．008亿元，导致本期经营性应收项目增加较大。
华润微既是客户又是供应商还是竞争对手，芯片来自外购
蓝箭电子服务的客户和主要领域包括拓尔微、华润微、晶丰明源等半导体行业客户；美的集团、格力电器等家用电器领域客户；三星电子、普联技术等信息通信领域客户；赛尔康、航嘉等电源领域客户；漫步者、奥迪诗等电声领域客户。
报告期内，公司前五大客户销售占比分别为19．53％、29．76％、 34．34％和27．88％，客户集中度较低。拓尔微为公司2019年以来的第一大客户，报告期各期，公司为其提供集成电路封测服务销售金额分别为1，760．48万元、4，888．42万元、1．042亿元、4，856．58万元，报告期内快速增长。证监会要求公司，结合拓尔微业务规模变化等分析并说明其委托公司进行封测服务的金额快速增长的原因，公司对其提供封测服务占其封测服务采购金额的比例，结合公司对其销售的毛利占比等说明公司对其是否存在重大依赖，公司是否存在被替代的风险。
华润微为公司2019年和2020年前五大客户之一，公司向华润微销售金额分别为2057．71万元和1861．66万元，权衡财经注意到，2018年华润微为公司第三大供应商，交易金额为1621．66万元。华润微对于公司来说，存在多重身份既是客户，又是供应商还是竞争对手。
报告期内，来自公司所处华南地区的销售收入占主营业务收入的比重分别为60．52％、52．04％、51．14％和 50．45％，占比均超过公司主营业务收入的 50％。公司收入集中于华南地区，主要系该地区是我国半导体产业集聚的区域，具有广阔消费市场和多个集散基地。
蓝箭电子主要从事半导体封装测试，自有品牌产品所需芯片均来源于外购。报告期内，公司芯片采购金额分别为1．175亿元、7，930．03万元、8，961．69万元和5，994．28万元，占同期原材料采购总额比例分别为41．56％、31．86％、30．62％和31．98％。
报告期各期末，公司存货跌价准备余额分别为2，623．29万元、1，780．02万元、673．00万元和 378．71万元。2018年末、2019年末存货跌价准备余额较大的原因是公司自有品牌产品占比较高，为保证公司向客户交货的及时性需进行适量备货，导致整体存货账面价值较高
产能利用率长期不足，存在未决诉讼
2018年－2021年1－6月，蓝箭电子的产能利用率分别为87．57％、83．43％、86．82％和87．01％。
蓝箭电子募集资金投资项目为半导体封装测试扩建项目及研发中心建设项目。半导体封装测试扩建项目建设完成后，将形成年新增产品54．96亿只的生产能力，其中包括DFN／QFN系列、PDFN系列、SOT／TSOT＝系列、SOP系列、TO系列等。
证监会要求公司说明募集资金投资项目技术先进性情况，新增产能中传统封装技术与先进封装技术的占比，公司与募集资金投资项目有关的业务经验、人才和技术储备情况。说明募集资金投资项目是否符合国家关于集成电路产业总体规划布局、产业政策的要求，是否取得项目所需的核准、备案等文件。
公司本次募集资金项目预计总投资额为6．015亿元，本次募投项目建成后，固定资产将显著增加，新增固定资产3．726亿元，达产后前五年每年折旧费用达7，326．37万元，折旧费用相应增加较大。
截至招股说明书签署日，公司存在1起尚未了结且涉诉金额超过100万元的诉讼。2018年6月11日，深圳天源就上海国芯及蓝箭电子侵害深圳天源BS．165007060“线性锂电池充电器”集成电路布图设计专有权向广州知识产权法院提起诉讼，2021年6月16日，广州知识产权法院做出（2018）粤73民初2321号《民事判决书》，判决被告上海国芯停止侵害原告深圳天源BS．165007060“线性锂电池充电器”集成电路布图设计专有权的行为，驳回原告深圳天源对蓝箭电子的诉讼请求。 上海国芯、深圳天源分别于2021年7月16日、2021年7月19日向最高人民法院提起上诉。截至招股说明书签署日，该案二审判决尚未做出。据2019年5月23日佛禅环责改张字﹝2019﹞第8号《责令改正违法行为决定书》显示，
2019年4月23日环保局对公司废水治理设施处理后的排放口（编号：ws－401301）排放的废水现场进行采样，上述水污染物样品ph值为3．49，超出标准限值，总铜浓度为4．56mg／l，超出标准限值3．56倍。经排查由于废水处理系统中间水箱ph值监测探头玻璃球有类似絮状悬浮物存在，这导致到了ph表头的检测灵敏度和准确度，进而不能准确、实时的反映出水质的酸碱度，引起了系统长时间超量添加硫酸h2so4去调节ph值，过量的硫酸又会影响到絮凝剂、重金属捕捉剂效能，这又会影响到总铜浓度指标，后进行清理检测探头的工作，再委外第三方检测机构取样，排放指标恢复正常。
招股书里，蓝箭电子自述各方指标，包括规模，市占率，技术水平都不如同行，技术不占优，经营上又超标使用劳务派遣，冲科失败转道创业板，注册制下，只要指标能满足上市要求即可，蓝箭电子能否被投资者接受呢。
原文标题 : 改制时用分红收购，蓝箭电子分光净利润，规模技术均不如同行
