盛美上海:多品线赋能长期

半导体风向标
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事件:4月28日,公司发布2022年一季报,22Q1公司实现营收3.54亿元,同比+28.5%;归母净利润431万元,同比-88.6%。

疫情致设备收入确认延期,22Q1业绩短期承压。公司22Q1实现营收3.54亿元,同比增长28.9%,低于预期,主要受疫情以及厂务端进展延期等因素影响,公司部分交付设备未能及时在一季度确认收入所致。利润方面,公司22Q1实现归母净利润431万元,同比下降88.6%;实现扣非后归母净利润2360万元,同比下降24.98%;主要原因为1)公司维持高研发投入,22Q1研发费用率同比上升近5 pcts至22.75%,2)非经常性损益部分,公司间接持有中芯国际科创板股票导致公允价值受益同比减少1771万元。

在手订单充沛,2倍超前采购储备原材料。22Q1公司经营活动产生现金流量净额-1.26亿元,同比减少247%;其中购买商品、接受劳务支付的现金5.3亿元,相较去年同期2.3亿元,实现近翻倍增长。当前高景气背景下,供不应求已从半导体设备行业向上游蔓延,多类零部件交期延长。从现金流变化我们可以看见公司正积极储备原材料及备件,以应对下游晶圆厂旺盛需求。此外,从采购角度看,公司2021年采购总额18亿元,相较当年8亿元的材料成本,依旧采取2倍超前采购策略,侧面印证公司在手订单充沛。

镀铜和炉管收入放量,平台化战略赋能长期成长。电镀设备方面,公司2月宣布获得21台电镀铜设备订单,其中前道ECP map设备10台,随着产品交付及后续重复订单突破,公司电镀设备将对2022及之后的收入增长形成较大贡献。炉管设备方面,公司去年出货的7台demo机,预计将在今年确认收入,后续重复订单也在积极推进中;研发上,今年公司也将推出两种ALD炉管设备,继续公司赋能长期成长空间。

盈利预测:我们预计公司2022-2024年营业收入26.2/39.7/53.7亿元,归母净利润4.0/6.4/8.5亿元,维持“推荐”评级。

风险提示:(1)下游晶圆厂扩产不及预期;(2)疫情影响上游供应链及产品出货;(3)产品研发及市场推广不及预期。

       原文标题 : 盛美上海:多品线赋能长期

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