《投资者网》潘思敏
近期，精测电子（300567.SZ）发布公告称，旗下控股子公司深圳精积微近日与客户签订了销售合同，拟向客户出售半导体前道检测设备，总交易金额合计1.73亿元。
2022年精测电子全年半导体业务实现营收1.83亿元，也就是说这次的销售合同几乎相当于2022年公司全年半导体业务收入体量，若合同成功执行对公司业绩将产生重大利好。
精测电子也表示，本合同的签署，是公司与该客户在良好合作基础上进一步加深了双方的合作关系，体现了客户对公司半导体测试设备的高度认可，有助于拓展公司品牌影响力，提升公司的市场竞争力。若本合同能顺利履行，预计将会对公司经营成果产生积极影响。
近年来，精测电子的主业显示面板检测设备的市场已经饱和，公司切入半导体与新能源的检测设备赛道，欲寻求新的增长点。
国产替代逻辑继续强化
从2019年到现在，中美贸易摩擦不断，美国的集成电子发展一系列限制措施主要通过限制半导体设备来卡芯片制造的发展。因为半导体产业链中最核心的基石就是设备，没有设备就无法生产芯片，因此国内半导体产业受到政策大力扶持。
在诸多半导体设备中，量/检测设备是半导体生产各制程中的必备环节，能够保证生产线量产的同时确保产品良率，可以说贯穿晶圆制造全过程。
但是，量/检测设备市场基本被外企垄断，2020年KLA以52%的市场占比稳居第一。回溯KLA的成长路线，拥有极高的回报趋势，2010-2022年净利润从2.12亿美元增长至33.22亿美元，年复合增长率达到25.76%。
KLA能够稳坐行业寡头，原因就在于量/检测设备行业的技术壁垒极高，这也导致国产化率极低，目前国内量/检测设备的生产厂家没有一家能够实现过程工艺的全覆盖。精测电子属于国内半导体量/检测设备的龙头企业，是覆盖前道制程的量/检测设备最多的企业之一。
从行业细分来看，纳米图形晶圆缺陷检测设备的市场规模最大，可达18.9亿美元，目前精测电子已实现量产，同时中科飞测也在研发阶段；关键尺寸量测设备仅精测电子一家可投入使用，目前设备市场规模可达16亿美元；晶圆介质薄膜量测设备方面，虽然精测电子、中科飞测、上海睿励均实现量产，但整体市场放量不足，当前市场规模为2.3亿美元。
需要指出，随着国产替代逻辑继续强化，上游国内晶圆制造厂商每年的资本开支保持在高位，量/检测设备行业同步迎来发展窗口期。根据Omdia预测数据，2021-2025年本土主要晶圆制造厂商中芯国际、华虹、长江存储、长鑫存储、华润微每年的资本开支将继续保持在110-130亿美元，有望进一步推动上游半导体检测设备行业的发展。
精测电子的债券募集说明书引用Tech Insights统计数据，2021年国内半导体检测和量测设备市场规模为25.8亿美元，预计2022年国内半导体检测设备市场规模将达31.1亿美元。
精测电子或能受益于行业增长，以及自身累积的技术壁垒提高市占率。但能否复制KLA的高回报成长路线？技术壁垒攻克依旧是公司需要克服的最大困难。
半导体或成为第二成长曲线
精测电子主营业务以测试设备为核心，覆盖“半导体+显示+新能源”三大领域。其中半导体业务持续突破，2019-2022年营业收入分别为0.05亿元、0.65亿元、1.36亿元、1.83亿元，总收入占比也从2019年的0.2%逐步提高至2022年的6.7%。
精测电子半导体业务能否保持业绩的高速增长？或者说行业内的量/检测设备订单是否如预期在增加？
一方面，从公司半导体业务的在手订单来看，截止2022年报披露日，公司半导体业务在手订单8.91亿元，约是2022年公司半导体业务收入体量（1.83亿元）的5倍，业绩加速未来可期。
另一方面，财务数据中预收款项和合同负债也能体现下游晶圆制造厂商对量/检测设备的需求。合同负债指的是企业在转让承诺的商品之前已收取的款项，2022年精测电子的合同负债也出现了高增长，达到1.99亿元，同比增长了161%。
不仅是精测电子一家出现这样的情况，半导体量检测设备国产龙头中科飞测（688361.SH）2022年合同负债金额达到4.85亿元，同比增长211%。
两者数据交叉验证下游晶圆厂制造商的快速扩张，提振了对量检测设备的需求。
但是，下游需求增长但并未让精测电子实现盈利的攀升，反之，净利率不断下滑从2018年的21.81%下降至2023第一季度的0.31%。
原因不难猜测，半导体属于典型的资金、技术密集型行业，一句话解释就是投资半导体“太烧钱”。据SEMI数据， 一条半导体产线中，半导体设备投资占比高达80%，厂房和其他支出仅占20%。
精测电子在研发上投入了大量真金白银。研发费用从2018的1.72亿元增长到2022年的5.74亿元，2023第一季度研发费用率达到了23%，公司目前在半导体新业务仍处于高投入期。2022年研发人数达到1655人，占总人数的51.24%。
不过好消息是，公司部分量产产品规模效应的显现，半导体检测设备的毛利率快速持续攀升，2019-2022毛利率分别为29.56%、38.16%、37.02%、51.14%。中泰证券在研报中指出，毛利率的提升得益于公司膜厚测量设备等半导体产品类别营收占比提升。
除了量产带来的规模效应，单价提升可能也是毛利率提高的原因，精测电子并没有披露这部分数据，但可以从中科飞测招股书中找到相应的数据进行验证。2020-2022年，中科飞测的检测、量测设备的平均单价分别上涨了47.4%、33.89%。
毛利率提升、在手订单与合同负债增长、产品平均单价上涨，可见公司半导体量/检测设备在核心产品上陆续取得了客户的认可，也说明公司议价能力在提升。
国内设备厂商逆周期增长，但仍需警惕全球半导体设备行业景气度下行风险。
此外值得注意的是，除了半导体行业高增长，精测电子在新能源设备上开辟了新增长极，2022年新能源业务实现营收3.43亿元，同比增长561.64%，毛利率为31.37%。新能源业务在手订单约4.82亿元，在手订单充沛，也有望为公司业绩注入增量。（思维财经出品）■
来源：投资者网
原文标题 : 精测电子签下1.73亿大单，量检测设备国产化之路行至何方
