据华为发布新款手机产品——被网友戏称“遥遥领先”的Meta60 Pro，已经过去了两个月。Meta60引起的市场反响至今仍在扩散。截至发稿，消费电子相关标的在月内估值变动明显，舜玉光学科技（02382.HK）涨18.10%，丘钛科技（01478.HK）涨16.82%，高伟电子（01415.HK）涨10.37%。
虽然没有明确说明支持5G，但经网友测试，Mate60 Pro确实达到了5G的速度，并且搭载了7nm的芯片。在美国强有力的芯片封锁下，华为仍然推出了5G手机。于是一台Meta60 Pro的问世，牵扯出美国对中国芯片限令的再度升级。
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美日荷对华半导体出口管制不断升级
10月17日，美国商务部发布了对华半导体出口管制的最终规则。最终规则在去年10月7日出台的临时规则的基础上，进一步加严对人工智能相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制，并将多家中国实体增列入出口管制“实体清单”。
自2018年以来，美国对中国芯片的技术封锁手段就层出不穷，而且随着制裁的升级，美日荷还组成了共同对华芯片限制的联盟，将美国的一些此前的禁令扩大至日本、荷兰的企业，如日本的TEL、DNS，荷兰的ASWL。日本对华半导体设备出口管制于2023年7月生效；荷兰的出口管制在9月生效。ASML表示2024年开始将基本不会获得向中国客户发运这些设备的出口许可证。
美日荷是全球半导体技术最为先进的国家，中国进口的大部分半导体相关设备、材料、零部件来源于这几个国家。美日荷对华出口管制的持续升级，长期而言对中国半导体行业发展的影响不容小觑。但半导体产业高度全球化，对于国外的企业而言，中国是非常重要的市场之一，随着市场规则和国际经贸秩序被破坏，其他国家半导体企业减少中国市场的订单后，其经营也将受到影响，虽伤敌一千但也自损八百。
具体而言，对华半导体出口限令下，其造成的影响在相关企业上将如何反映？简单分析荷兰出口管制的重点涉及企业，阿斯麦三季度财报的基本情况。
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中国赶在限令生效前加速拉货，支撑阿斯麦收入增长
10月18日，荷兰的阿斯麦（ASML）发布了2023年第三季度财务业绩报告，报告显示，阿斯麦三季度实现净销售额66.73亿欧元（约516亿人民币），同比增长约15.51%，环比下跌3.3%。实现净利润18.93亿欧元，同比增长11.76%，环比下跌约2.52%；
阿斯麦是荷兰的半导体设备企业，也是荷兰对华出口管制最为重要的一环。光刻机是生产半导体的设备，而阿斯麦几乎垄断了全球最顶尖的光刻机制造，被誉为全球光刻机之母，控制阿斯麦的对华出口，就相当于扼住了中国先进制程生产制造的喉咙。
公司在财报中谈到，半导体行业目前正在经历周期底部，认为2024年将会是过渡年，也是为2025年预期的显著增长做准备的重要一年。公司认为2025年为周期性上升开始的时间，目前预计2025年将是一个强劲增长的一年。阿斯麦的业绩显然也是受到了半导体周期的影响，全球的客户减少了需求，公司的营收在经历了连续五个季度的增长后出现了环比下滑。
分技术来看，三季度EUV的收入为18.6亿欧元，同比减少16%，占总收入的35%，出货量为11台，环比减少1台。但公司积压订单仍然比较多，达到350亿欧元，其中EUV积压订单为190亿欧元。公司预计2023年全年的EUV收入将同比增长25%，但2024年出货量可能同比持平或下滑。
DUV的收入在三季度同比大幅增长64%至34.4亿欧元，一共出货101台，其中ArFi、ArF、KrF、I-Line分别出货32台、9台、44台和16台。DUV的大幅增长主要是来源于中国大陆的订单拉动。财报显示，阿斯麦三季度来自于中国大陆的收入为24.4亿欧元，同比增长81%，收入占比达到46%的历史新高。对比此前来自中国大陆的收入份额，一般都不超过25%，去年3季度的占比为15%。
中国大陆订单的高完成率，拉动了阿斯麦三季度收入的同比增长，如果扣除掉中国大陆拉货的影响，阿斯麦本季度的收入和利润或都将出现明显的下滑。而中国大陆的加速拉货，主要是由于荷兰对华半导体限令实施渐近，双方都赶在限令生效之前完成订单。在这种背景下，阿斯麦在财报中仍然预计2023年全年的总营收将增长大约30%。
净利润的表现基本与营收一致，阿斯麦三季度净利润18.93亿欧元，同比增长11.2%，但环比也出现下滑。净利润同比增长主要来自中国大陆订单的高完成率带来的提升，但增速小于营收。毛利率从去年同期的51.8%略微提高至51.9%，主要由于中国大陆对ArFi等产品的高需求下，均价有所提高。
但阿斯麦第三季度经营费用为12.79亿欧元，同比增长21.3%。其中研发费用9.91亿欧元，同比增加21%，销售管理及行政费用2.88亿欧元，同比增加22%。费用的增长导致净利润增速低于收入增速。
临近2024禁令生效时间，阿斯麦表示受到影响的出货量约10%-15%，叠加行业整体需求下滑，阿斯麦预测2023年四季度的收入将在67-71亿欧元，环比略有增长；毛利率预计在50-51%，环比微降1.5pcts。2024年H2尽管会有一些需求复苏，但公司对2024年全年采取保守态度，预计2024年收入同比持平；2025年需求有望强劲复苏。
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制裁短期影响不大，长期限制中国芯片制造发展进程
日本也是中国大陆进口芯片制造设备最为重要的市场之一。2021年日本向中国出口半导体设备金额达到118亿美元，约占日本出口额的38.7%，约占中国进口额的28.8%。
临近日本出口芯片设备的禁令正式生效之前，也出现了中国大陆进口日本半导体设备金额明显增长的态势。根据海关总署数据，2023年6月7月中国向日本进口半导体设备的金额分别达到5.50亿美元、8.23亿美元，分别同比+16.96%、+64.80%，提升明显。其中7月创造了中国进口日本半导体设备金额单月新高。
总体来看，半导体制裁短期来说影响不大，反而是在中国的逆势扩张下，来自中国大陆订单的高完成率，一定程度上缓解了国外半导体设备企业正处在半导体周期底部的影响。但中长期而言，必然会对其经营数据产生不利影响。
中国对半导体制造设备、零部件、材料等，国外进口依赖程度较高，长期而往，出口管制对中国半导体制造业发展的影响也可以预见。但制裁给予中国企业压力的同时也提供了动力，将倒逼中国企业加快研发，加速半导体产业的国产化替代进程。
原文标题 : 即便处在半导体周期底部，阿斯麦预测2023年仍能完成30%的增长
