9月下旬以来，笔者明显感受到了一类股票重新焕发了活力。在华为Mate 60加大出货量计划、问界新车订购超预期的背后，一条以华为产业链为轴心的赛道股开始明显走强。而这些股本身又有着苹果产业链的痕迹，让人感受到了一波来自TMT产业的“文艺复兴”。
随着华为在芯片端的突破，华为产业链似乎回到了2017—2018年市场时期的热度。然而时过境迁，智能手机市场的红利早已不如当年，消费电子更是在经济下行的背景下持续承压，华为真能以一己之力打造消费电子行情的拐点吗？当前概念股的涨幅，又有多少是跟风，多少能持续呢？
01
产业链映射复刻，但天时已然不再
自我国发布《中国制造2025》政策纲领以来，我国制造业进入了一个高速发展/转型的时间段，我国在先进制造业，尤其是电子、新能源等高端制造领域进步迅速，广泛地参与到了全球产业链的分工中。而在众多产业链中，又以苹果产业链、特斯拉产业链最具有代表性。
截至2021年，我国在苹果的产业链中依旧承担着重要作用，中国供应商占苹果核心供应商的比例接近50%；特斯拉则是将整车厂建立在中国上海，并将车身组装、电池组装、锂电池、传感器、车身零部件等产品的需求放在了国内。来自终端的需求成为中上游公司的主要收入来源，也形成了“一荣俱荣、一损俱损”高度业绩相关性。
在2017年—2018年时期，市场对华为概念/华为产业链的期许，其实类似于对苹果产业链的复刻映射。市场希望在智能手机红利上升期复刻苹果的商业模型。从时间点来看，苹果产业链的崛起与智能手机渗透率红利有着较深的联系，得益于智能手机的换机需求，苹果产业链才在10年的持续增长中扩大规模。
然而自2020年疫情暴发以来，全球化理念进入了低谷期。疫情影响了全球航运之间的联系，导致了全球供应链的紧张，进而刺激到了诸如美国、欧洲等发达国家产业链安全的神经。美国开始考虑制造产业链的转移，回流，并开始出台半导体、芯片相关的限制法案。中国不少相关供应链企业也因此受到冲击。
从产业链替代角度而言，华为手机产业链的复兴有望带动电子产业链，随着供应产能瓶颈的
解决，华为有望重新站稳中国市场的巅峰，其供应链具备较强确定性。然而在当前的环境下，智能手机渗透率已然触顶，笔者认为华为很难在消费电子的寒冬中使自己的产品长期火爆销售，从而形成持续不断的销量增长反馈。
一方面，经济环境的下行会抑制非必要消费需求。而另一方面，则在于手机的更新换代需求走弱。不同于手机→智能手机的功能性飞跃，当前智能手机换代的“瓶颈感”非常明显。尽管Mate 60在北斗卫星、人工智能交互、长时间续航等领域实现较大的创新，但就手机产品而言，这类功能均是“升级”而非“突破”。天时已失，笔者不认为华为的手机产业具有逆转市场环境的能力，华为值得期待的点还在别处。
02
问界预定销量火爆，汽车业务或成核心变量
国庆假期以来，华为问界汽车的市场预期关注度持续走高。9月12日-10月7日之间，AITO问界新M7预订量超过了50000台，其销量超出了市场的预期。其中或许有华为芯片突破带来的热度所致，但超预期的核心或许还是在于智能驾驶这一赛道领域上。
华为并未进行整车产能的重资产投资，主要通过品牌的方式与国内其他车企合作生产。新款问界MT上市之后保持高热度的重要原因是搭载了鸿蒙智能座舱和ADS 2.0智能驾驶辅助系统，以及华为鸿蒙4.0智能座舱系统，实现高阶智能辅助驾驶能力。除问界之外，华为智选模式下与奇瑞合作的问界S7预计将在11月底发售。
相较于比亚迪或是新能源三剑客等企业，华为在智能驾驶安全性方面的宣传较为突出。根据数据统计，新M7订单中智驾MAX版本占多数，显示了消费者对智能化认知的鲜明拐点。依托于华为Mate 60在芯片上的封锁突破，以及卫星通信技术、人工智能技术等手机新功能的造势，市场对华为打造的ADS 2.0高阶智能驾驶系统的信心或有所提升。
从产业链来看，随着AI技术的进步，基于深度学习算法的智能驾驶方案成为汽车制造商的布局重点。智能驾驶的实现需要算力、算法和数据，涉及底层芯片、AI模型等一系列产业。基于“自动驾驶汽车”这一产品的生态链有望成为华为对特斯拉/苹果产业链的复刻映射，带动相关公司的业绩和估值。
据华经产业研究院此前的预测，到2030年，我国L3、L5级智能驾驶的渗透率将会分别达到40%、12%。随着智能驾驶汽车渗透率的提升，将会持续带动智能驾驶市场整体算力需求的增加，预计2025、2030年智能驾驶市场算力需求达到1.9万、19万TOPS，2021-2025 CAGR达112%。
2023年作为泛用性人工智能超预期落地的年份，以城市工况智能驾驶技术为首的智家车型迎来了超预期的落地趋势。包括理想、小鹏、蔚来新能源三剑客在内，年内均有城市辅助驾驶系统的落地规划。而基于华为云、华为算法能力带来的加成，市场对华为系的自动驾驶产品或具有更多的信心。基于华为智能驾驶汽车领域的产业链，或将成为华为概念景气爬升的主力。
除了智能驾驶外，华为值得关注的产业还有很多，无论是国产替代逻辑主导的芯片产业，或者是通信技术升级方面的5.5G、NTN、以及AI世代背景下的云服务能力，华为产业链是充满了可能性的。当前的驱动因子在于汽车上，未来又会如何？
原文标题 : 华为产业链景气向上，但机会或许并不在手机产业上
