作者：苏杭
出品：洞察IPO
12月1日，距申请获受理9个月后，苏州高泰电子技术股份有限公司（以下简称“高泰电子”）提交注册，拟于上交所主板上市。
高泰电子的产品打破了3M、Nitto、tesa等国际公司在复合功能性材料领域的垄断，但随着下游消费电子的低迷，公司上半年业绩降幅超40%，产能利用率也大幅下降，募资11亿扩产必要性存疑。
上半年收入同比降超四成
高泰电子以功能性新材料为核心，主要从事复合功能性材料、复合功能性器件及电子级追溯产品的研发、制造及销售。
复合功能性材料产品包括半导体胶带、防水胶带、导热绝缘材料、散热缓冲材料、导电胶膜、消音泡棉等；复合功能性器件包括密封件、标示贴等；电子级追溯产品包括镭射防伪贴等。
主要应用于消费电子、5G通信、IC半导体及新能源应用（汽车、光伏）等领域，实现手机、电脑、可穿戴设备、半导体封装、新能源汽车、新能源光伏等领域产品的功能模块或部件之间的粘接、紧固作用。
同时复合导电、导热、隔热、防火阻燃、电磁屏蔽、电器绝缘、缓冲吸震、耐污、防水透气、透音防尘、外观保护、标识等一项或多项特殊功能。
高泰电子主要采取直销模式，按照订单开拓方式可分为“终端客户指定”（即终端客户定制产品）和“直接客户自主选择”两类，终端客户包括苹果、戴尔、联想、特斯拉、微软、诺基亚、谷歌等品牌商，直接客户包括富士康、和硕、WWT、宁德时代等。
报告期内“终端客户指定”收入占比分别为85.21%、87.13%、92.24%及86.46%。
近几年，随着全球经济放缓，消费电子市场表现不佳。2022年，传统PC出货量下滑16.33%、平板电脑出货量下滑3.55%，智能手机出货量同比下降11.3%。2023年也没有迎来期待中的反弹，IDC报告显示前三季度全球PC出货量分别同比下降29%、13.4%、7.6%，智能手机预估全球全年出货量为11.6亿台，同比下降3.5%。
高泰电子的销售也受到了影响。
2020年-2022年及2023年1-6月（“报告期内”），高泰电子的营业收入分别为2.33亿元、3.60亿元、3.95亿元及1.33亿元，2021年、2022年及2023年上半年分别同比增长54.67%、9.86%及-41.90%，2023年上半年降幅较大。
同期净利润分别为1.09亿元、1.76亿元、2.27亿元及6198.55万元。
国资入股拉高估值
2006年，高泰电子的前身，苏州工业园区高泰电子有限公司成立，由邓安进、王慕青（代叶健持股）分别持股47.50%、52.50%。2008年邓安进退出，后公司多次进行股权转让，但均系为实际控制人叶健代持股。
至2018年股改时，公司分别由叶健、员工持股平台海威斯特、汪义方分别持股85%、10%、5%。
2021年7月17日，高泰电子首次接受外部融资，顺融三期、茸世创投分别投资2000万元、1000万元，对应公司投后估值约20亿元。
2021年12月2日，叶健分别以对价1850万元、1000万元向顺皓创投、芯润管理转让高泰电子0.9250%、0.50%股份，增资价格与前次持平。
2021年12月21日，叶健分别以1000万元对价向智联创投、科技创投各转让高泰电子0.4%的股份，对应公司整体估值25亿元。
前后不到20天，高泰电子的估值就上涨了四分之一。
高泰电子在回复问询函时给出的说法是顺皓创投与顺融三期为同一家公司管理的两支基金，此次投资为追加投资，因此估值参照顺融三期入股时的20亿元确定，芯润管理与顺皓创投同批次入股，因此按相同估值定价。
而智联创投、科技创投入股时考虑2021年度的经营业绩情况上调了目标估值，同时新股东看好公司发展前景，认可公司技术研发实力及生产能力。
此外，高泰电子还表示智联创投及科技创投是在公司与顺皓创投、芯润管理就入股价格等事宜达成一致意见后进行接洽。并且特别标明科技创投系国有控股的有限合伙企业，苏州工业园区财政审计局持有99.93%合伙份额。
截至目前，高泰电子的实际控制人为叶健及其配偶汪义方，两人直接及间接合计持股约91.19%。
2020年-2022年，高泰电子各年度现金分红金额分别为5000万元、1.3亿元、1.3亿元，合计3.1亿元，约占三年净利润的60.54%，以目前的持股比例计算叶健、汪义方约分得2.83亿元。
上交所对分红的去向发出了问询，公司控股股东、实际控制人以报告期内分红资金购买了信托、理财产品，但高泰电子否认了相关产品属于专为发行人设立的产品、属于单一资金来源或属于被动管理型产品，也否认了公司存在契约型私募基金、资产管理计划、信托计划等“三类股东”。
此次发行，高泰电子计划募资11.55亿元，用于各生产基地的建设项目。
而截至2023年6月底，高泰电子资产总额7.25亿元，募资金额约为资产总额的1.59倍。
图片来源：高泰电子招股书
报告期内，高泰电子复合功能性材料的产能利用率分别为46.19%、80.27%、80.32%及60.60%，复合功能性器件及电子级追溯产品产能利用率分别为99.65%、93.26%、86.33%及76.16%，产能较为充裕。
高泰电子表示，2023年1-6月，因下游PC行业需求减少，公司订单规模缩小，相应的产能利用率有所下降，下半年随着需求回升产能利用率已上升。
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原文标题 : 高泰电子提交注册：实控人拿近3亿分红，募资规模达资产总额1.6倍
