芝能智芯出品
2024年对于Mobileye而言是充满挑战的一年，
● 第四季度营收同比下降23%至4.9亿美元，
● 全年营收同比下降20.4%至16.54亿美元，GAAP净亏损高达30.9亿美元。
在核心业务和技术研发上取得显著进展，EyeQ6 High片上系统按计划量产，成像雷达测试表现优异，高级产品线的潜在销量在RFQ阶段显示出巨大增长空间。
● 2025年财务指引预计营收将恢复至16.9-18.1亿美元。
总体来看，虽然短期业绩承压，但技术创新和业务拓展的稳步推进为公司长期发展奠定了基础，我们从财务业绩和业务进展两个维度，分析当前的挑战与机遇，并对其未来的发展前景进行展望。
Part 1
Mobileye财务业绩分析
2024年，Mobileye在财务上面临显著压力，营收和利润指标均出现下滑。
● 四季度营收为4.9亿美元，同比下降23%，主要原因是EyeQ SoC出货量减少20%，与客户的库存积压密切相关，导致市场需求短期受挫。
平均系统价格从2023年同期的52.7美元降至50美元，主要是由于SuperVision相关收入占比降低，这进一步加剧了营收的下滑。
● 在利润方面
◎ GAAP下净亏损为7100万美元，摊薄每股收益为-0.09美元，而非GAAP下调整后净利润为1.07亿美元，调整后摊薄每股收益为0.13美元，在剔除一次性或非经营性费用后仍具备一定的盈利能力。
◎ 毛利率从2023年同期的54%降至49%，主要受无形资产摊销成本在较低营收基础上的影响，而调整后毛利率保持在69%，得益于SuperVision相关收入占比降低的正向效应与EyeQ相关产品组合的轻微负面效应相互抵消。
◎ 营业利润率从2023年同期的11%降至-18%，调整后营业利润率从39%降至21%，营收减少的同时运营费用相对增加，以及毛利率下滑带来的综合压力。
纵观2024年全年，营收为16.54亿美元，同比下降20.4%，主要源于EyeQ SoC出货量的减少和SuperVision相关收入的下滑。
GAAP下净亏损高达30.9亿美元，经营活动产生的净现金达到4亿美元，略高于2023年全年，在现金流管理上仍保持了一定的稳健性。
● 展望2025年
◎ 公司预计营收将在16.9-18.1亿美元之间，相较于2024年的16.54亿美元，有望实现小幅增长；
◎ 调整后营业收入预计在1.75-2.6亿美元之间，仍将面临4.89-5.74亿美元的经营亏损，但相较于2024年的情况有所改善，管理层对业务复苏的信心也在逐步显现。
Part 2
Mobileye的业务发展
Mobileye在业务执行和技术研发上取得了令人瞩目的进展，为未来的增长奠定了坚实基础。
● 在核心业务方面，ADAS（高级驾驶辅助系统）项目已应用于313款车型，并管理着80个活跃的开发项目，在自动驾驶技术应用上的广泛覆盖。
EyeQ6 High片上系统（SoC）按计划量产，其处理速度比EyeQ5 High提高了10倍且效率更高，成为高级产品线的核心技术支撑。
成像雷达B样本在数百次OEM测试中表现出色，基于EyeQ6 High的ECU系列中的复合AI系统软件基础设施使摄像头的平均故障间隔时间比EyeQ5 High提高了约100倍。
● 在业务拓展方面，公司赢得了超过95%来自顶级客户的ADAS项目，巩固了其在行业中的领先地位。
高级产品（如SuperVision、Chauffeur和Drive）的决策时间慢于预期，但与客户的合作数量显著增加。
RFQ（Request for Quotation）阶段的开发项目显示出巨大的潜在销量：ADAS为2500万辆，SuperVision为800-1600万辆，Chauffeur为100-300万辆，远超公司当前已获得的业务量，预示着未来业务拓展的广阔空间。
● Mobileye能否兑现这些潜力，主要取决于技术商业化节奏和车企决策周期缩短。
◎ EyeQ6 High的量产进度与成像雷达的客户导入速度，将决定2025年高端产品收入占比能否提升，进而改善毛利率结构；
◎ 当前高级产品合作数量增加但订单落地慢于预期，车企对L3级自动驾驶的成本分摊与责任界定仍存顾虑。
但随着法规完善（如欧盟2024年L3自动驾驶准入新规）及消费者认知提升，决策僵局有望打破。如果“硬件预埋+软件订阅”的商业模式若成功推广，可打开持续服务收入空间，平滑芯片销售周期性波动。
小结
站在智能汽车产业变革的临界点，业绩表现恰似“冰火交织”——短期财务指标受制于行业库存周期与转型投入，但技术突破可能带来非常大的希望。
2025年将成为关键验证期：若EyeQ6 High量产爬坡顺利、成像雷达获主流车企定点，叠加潜在政策催化下高阶自动驾驶需求释放，有望进入“技术红利-收入增长-研发反哺”的正向循环。激烈的行业竞争（如英伟达Orin和Thor芯片生态扩张）与车企自研芯片趋势，对市场地位构成挑战。
原文标题 : Mobileye：2024年报分析
