报告要点
事件：
10月27日北方华创披露三季报，公司实现累计营业收入38．36亿元，较上年同比＋40．16％；实现归母净利润3．27亿元，较上年同比＋48．86％。公司毛利率环比小幅下降至35．17％，电子工艺装备占比进一步提升。20Q3公司合同负债为23．48亿元，较年初多8．76亿元，主要系订单增加，收到客户的合同预收款增加。
报告要点：
1、采购订单持续增长，国产化趋势愈发明显
根据中国国际招标网数据显示，公司刻蚀、炉管等设备三季度获得长江存储、华力微、积塔等晶圆制造企业大量订单，集成电路前道国产设备整体采购数量创历史新高，国产化加速趋势确定。随疫情缓解、景气度回暖，半导体设备作为行业先行指标优先复苏，订单充裕、业绩改善状态将持续推进。
2、综合性半导体设备、零件龙头，全面受益半导体行业高增长预期
根据SEMI数据显示，今年全球半导体设备支出增速同比＋3％，合计578亿美元；中国大陆年增速约为5％，超过120亿美元，2021年将增加至150亿美元。公司在集成电路领域实现技术性突破，下游光伏、锂电池、功率半导体领域对设备需求旺盛，均在公司业务范畴内，将全面受益行业高增长红利。
3、产品认可度逐步提升，国产设备技术＋盈利双拐点
随着国内头部晶圆制造商对国产设备认可度提升，将带动行业采购积极性，设备产业生态持续优化，对应龙头公司业绩持续改善。在国产化趋势下，半导体设备企业处于技术＋盈利双拐点：1）从初期核心技术“0－1”突破向后续“1－n”改良、优化转折；2）从早期晶圆制造商不愿承担风险进行国产设备导入，到现在积极合作和设备公司业绩持续改善。
4、投资建议与盈利预测
预计2020－2022年公司营收56．72、79．68、109．11亿元，归母净利润4．32、6．10、8．60亿元，当前市值对应2020－2022年PE分别为181、128、91倍，给予“增持”评级。
5、风险提示
产品研发进度不及预期；半导体产能扩展不及预期；设备国产化率不及预期；中美摩擦对供应链冲击风险。
郑重说明
投资评级说明：
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