报告要点
事件：
公司发布2020年3季度报告，前3季度合计收入31．74亿元，同比增长44．02％；实现归属于母公司股东的净利润6．73亿元，同比增长49．65％。单3季度收入15．16亿，同比增长51．35％，归母净利润4．17亿，同比增长18．12％。
报告要点：
1、下游需求旺盛，景气周期有望持续
公司业绩超预期，在去年同期业绩频创新高的前提下， 3季度依然实现了同比51．35％的增幅。3季度，公司三大业务主线均出货强劲，为公司业绩增长贡献力量：
? 公司的NOR Flash产品在TWS耳机等可穿戴产品的推动下需求旺盛，现智能电表已为公司业绩的另一大增长点。此外，苹果新手机全系列使用OLED屏幕，进一步推动了NOR Flash产品的需求，导致市场需求火爆。公司今年还推出了512Mb－2Gb大容量的产品，可应用于车载、工控、通信领域，伴随着公司产品进入新领域且逐步放量，公司的存储业务仍有广阔的增长空间；
? MCU进入景气周期：在多因素驱动下，MCU现在处于供不应求的状态：①受海外疫情影响，海外同行供应能力受到影响；②国内下游市场国产替代的需求旺盛；③疫情影响之下，额温枪等产品增大对MCU的需求；④目前8寸晶圆厂产能紧张，较小的IC设计公司因需求不稳定导致难以获得产能，市场供应能力下降。公司作为国内最大的通用MCU供应商，产能、销售渠道稳定，且技术能力领先，处于优先受益的地位；
? 传感器业务客户拓展工作开展良好，可给客户提供“软硬件一体化”的解决方案，随着未来搭载公司产品的终端销售放量，未来发展可期。
2、DRAM研发进展顺利，存储种类又添一城
公司DRAM研发进展顺利，有望提前推出新产品。公司目前的存储产品包括NOR Flash、SLC Nand，推出DRAM之后公司的存储产品又添一城，加之公司与合肥长鑫紧密的合作、投资关系，公司已成为国内存储领域全面布局的领先企业。伴随着未来DRAM推向市场，公司营收将新增又一动力。
3、投资建议与盈利预测
预计2020－2022营收43．43、60．18、76．76亿元，归母净利润9．72、13．63、18．02亿元，当前市值对应PE分别为86、61、46倍，维持“增持”评级。
4、风险提示
1）产能不足风险；2）下游发展不及预期风险；3）商誉减值风险。
郑重说明
投资评级说明：
分析师声明：
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