人均产值
人均产值一直是衡量我国芯片设计行业与世界先进水平差距的标准之一。根据中国半导体行业协会的统计,2020年我国芯片设计业从业规模大约为20万人,人均产值为191万人民币,约合28．1万美元。
27家上市公司2020年人均产值平均为251万元,高出行业平均水平32%,而全球前十大芯片设计公司人均产值平均为492万元,比沪深股市平均水准高出90%。
全球十大芯片设计公司中,Broadcom人均产值最高,达到758万元,高通营收规模与Broadcom接近,但人数多了近一倍,所以人均产值仅排第七名。同样由于人少,联咏科技人均产值达到642万元,在十大中排名第二,而瑞昱半导体人均产值仅为299万元,比大陆27家上市公司人均产值的均值高出不多。
沪深股市人均产值分布则较分散,有两家人均产值超过全球前十,分别是卓胜微和韦尔半导体,其中卓胜微2020年人均产值1012万元,为所有统计芯片设计公司中最高人均产值,比Broadcom还要高。卓胜微是受益于国产替代和5G市场发展的典型代表,其营收在过去三年实现三级跳,2018年还仅有5．6个亿,2019年蹿升到15亿,去年则达到27个亿,在规模以上同行业中,增长势头罕见。
但也有6家企业人均产值不足百万,这些企业主要集中在政府采购专用市场或二线城市,寒武纪人均产值最低,仅为36万,低于其研发人员平均薪酬,其人均产值约为卓胜微的二十八分之一。
沪深股市27家公司中有8家公司在人均产值上超过瑞昱半导体。这8家公司分别为卓胜微、博通集成、汇顶科技、韦尔半导体、兆易创新、澜起科技、聚辰股份和晶丰明源。
其中韦尔半导体和汇顶科技都是千人大厂,以后成为全球前十常客极有可能。
人均产值费用比
人均产值费用比即用人均产值除以人均研发费用,计算这个数据是试图量化芯片设计公司的研发投入质量。全球十大芯片设计公司中,联咏科技排名第一,人均产值费用比高达7．27,即人均研发投入一元钱,产生回报7．27元。Marvell排名垫底,仅为2．77,这应与Marvell研发投入占营收比例高有关,仅从资本角度来看,研发投入占比高不一定是好事。十大公司平均的人均产值费用比为4．39。
沪深股市中,卓胜微以15倍人均产值费用比遥遥领先,欧比特、富满电子和韦尔半导体该比值也超过10。欧比特和富满电子人均产值费用比高的原因是极度压缩了研发投入,卓胜微和韦尔半导体的人均产值则更优秀。寒武纪人均产值费用比最低,仅为0．6,即研发上每投入一元钱,将亏损4毛钱,是统计中唯一营业收入不能支撑研发投入的公司。27家沪深芯片设计公司平均的人均产值费用比为6．72,超过了全球十大芯片设计公司的平均水准。
总结
毫无疑问,在规模和研发投入强度上,沪深股市芯片设计公司与全球巨头差异最大。
人均产值与国际大公司在整体上有差距,但优秀的本土芯片设计上市公司已经不输于国际同行;沪深27家公司毛利率平均值和全球十大毛利率平均值差距也不大,而在人均产值费用比这个指标上,沪深股市27家公司均值甚至优于全球十大设计公司的均值。
从财报来看,本土研发人员仍具成本优势。虽然在资本涌动下,总有消息说本土芯片设计企业研发人员薪资在急剧增长,至少在上市公司层面,这两年的研发人员平均薪资几乎没有跳跃式增长的案例。当然有例外,作为新上市公司,晶丰明源算上股份激励费用,出现了跳升,不考虑股权激励费用,晶丰明源2020年人均薪资从前一年的35万降低到31万,计算研发人员股份支付费用,则2020年研发人员平均薪酬为62．36万元。
归根到底,想成为世界级芯片设计公司就要拼研发——人均实力够强、团队规模够大,这样才有资本去主流市场竞争。如果在维持当前人均产值费用比的前提下,本土公司能大幅扩充规模,把游击队变成正规军,那么迈过10亿美元关口,成为世界级公司并非并不可能。
当然,本土厂商壮大规模要先回答一个问题:人从哪里来?是不是把人均研发费用提到世界前十平均水平,就能够打造出万人研发军团?
特别是科创板上市新贵,在限售期结束后,有多少信心能成建制留住核心技术人员?
关于芯片设计上市公司研发状况的分析,我们将在下一篇文章中展开。
