“信创”，即信息技术应用创新，最早出现在2016年。在“棱镜门”事件之后，以银行为主的传统金融机构积极开展去IOE等信创运动。之后随着科技自主化成为国家战略，信创产业获得越来越多的资源和政策支持，也带动整个产业迈入黄金发展期。本专题将通过案例报告等形式聚焦信创产业发展所面临的核心问题，并提出相关策略建议。
摘要
√ 光信息于2014年由天津海泰科技投资管理有限公司出资设立，是少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业。根据招股书，中科曙光为公司第一大股东，持股比例为32．10％。
√ 2021年11月8日，海光信息与中信证券签署IPO辅导协议，拟在科创板上市。公司拟募集91．48亿元，并公开发行不低于10％的股权。截至2022年3月1日，海光信息科创板IPO处于已问询状态。
√ 近期国家相继推出了一系列鼓励集成电路行业发展的优惠政策，下游产业新兴科技产业的迅速发展迎来了集成电路产业的巨大机遇。海光信息将不断推出适应市场需求的新技术、新产品，具有极大的上升空间。然而，该公司目前由于客户和供应商过于集中，所需研发费用较大，存在收入单一和亏损风险。
出品 ｜ 零壹智库
作者 ｜ 林若薇
编审 ｜ 李昕
目录
一、公司介绍
（一）公司概况
（二）财务状况
1．营业收入
2．主营业务
3．毛利率
4．研发支出
二、产品及业务
（一）海光CPU系列产品表现不俗，已在多领域广泛应用
（二）海光DCU系列产品性能优越，有助开拓金融科技市场
三、机遇与风险
（一）机遇与挑战
1．新兴科技产业的市场需求推动高端处理器发展
2．集成电路产业获政策支持，迎来国产替代机遇
（二）风险
1．客户和供应商过于集中风险
2．研发支出资本化比例过高风险
一、公司介绍
（一）公司概况
海光信息技术股份有限公司（简称“海光信息”）的前身海光信息技术有限公司于2014年设立，曾用名“天津海光先进技术投资有限公司”，于2020年变更为股份公司，第一股东为中科曙光，持股比例32．10％。2021年11月8日，海光信息与中信证券签署IPO辅导协议，拟在科创板上市。公司拟募集91．48亿元，并公开发行不低于10％的股权。根据测算，海光信息估值超900亿。截至2022年3月1日，海光信息科创板IPO处于已问询状态。
海光信息采用Fabless经营模式，专注于高端处理器的研发、设计和销售，将晶圆制造、封装测试等其余环节交由晶圆制造企业、封装测试企业及其他加工厂商完成，是少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业。
海光信息在国内率先完成了高端通用处理器和协处理器产品成功流片，研发出的第一代、第二代CPU和第一代DCU产品的性能均达到了国际上同类型主流高端处理器的水平，在国内处于领先地位。在高端处理器及相关领域已开展了系统化知识产权布局，根据上市保荐书，截至2021年8月31日，海光信息拥有已授权专利153项（其中发明专利116项）、145项软件著作权和24项集成电路布图设计专有权等知识产权。
（二）财务状况
1． 营业收入
海光信息的营业收入和净利润在2018年至2020年间均呈现稳步上升的趋势。据招股说明书，2018年、2019年和2020年，海光信息的营业收入分别为0．48亿元、3．79亿元和10．22亿元。归母净利润分别为－1．24亿元、－0．83亿元和－0．39亿元。其中，2020年的营业收入增长率为169．53％，归母净利润增长率为53．01％，亏损大幅减少，原因为公司加大市场发开力度，拓展了新的客户；海光二号系列芯片的规模化出货，进一步丰富了产品线，促进了海光销售收入的增长。2021年上半年，公司营业收入和归母净利润分别为5．71亿元和－0．41亿元。
图1：2018年至2021年上半年营业收入和归母净利润情况
资料来源：公司招股说明书，零壹智库
2．主营业务
海光信息的主要产品为海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。目前海光CPU系列产品海光一号、海光二号已经实现商业化应用，海光三号处于验证阶段，海光四号处于研发阶段；海光DCU系列产品深算一号已经实现小批量生产，深算二号处于研发阶段。
海光信息的近些年营业收入结构较为稳定，主要包括7000系列、5000系列和3000系列产品。招股说明书显示，2018至2021年上半年，海光信息CPU产品实现销售收入占主营业务收入的比重均为100．00％。其中7000系列CPU产品收入在主营收入中的占比逐年递减，主营业务收入的逐年增长主要得益于5000系列和3000系列CPU产品营业收入的快速增长。
其中，7000系列产品主要应用于高端服务器，5000系列CPU产品主要应用于中低端服务器，3000系列CPU产品主要应用于工作站和边缘计算服务器。2021年，随着国内需求环境变化，市场对国产工作站CPU需求大幅度增长，而高端服务器市场竞争加剧，利润下降，因此，2021年上半年总体销售收入占比较2020年度提升了10．88百分点。
图2：2018年至2021年上半年营业收入按业务拆分情况
资料来源：公司招股说明书，零壹智库
3．毛利率
自2018年至2020年，尽管海光信息的毛利率呈逐年下降趋势，但毛利润逐年增加，两年间毛利润由2018年的4045万元增至2020年的6．92亿元，两年间增加幅度达1630％。招股说明书显示，2018年至2021年上半年，海光信息的毛利率分别为83．84％、70．17％、67．67％和70．28％，均超过65％。
另一家国产CPU领先企业龙芯中科也拟在科创板上市，目前已经完成一轮问询回复。2018－2021年上半年，龙芯中科的毛利率分别为62．55％、57．16％、48．68％和47．54％，均小于同期海光信息的毛利率。
图3：2018年至2021年上半年毛利润及毛利率水平
资料来源：公司招股说明书，零壹智库
从2018－2021年上半年各期毛利构成概况表可以看出，主营业务中7000系列CPU产品的毛利润占比持续居高，占比最高的一年为2018年，达到87．48％。而5000系列CPU产品在2019年至2020年间毛利润快速增长，同比增长9821．78万元，增长率达到2600％。3000系列CPU产品的毛利润则自2019年呈现持续增长形势。
总的来说，除2018年毛利率较高外，其他年度毛利率的小幅波动主要原因是海光信息在不同期间销售产品结构占比有所变化。2018年海光信息产品开始量产，初期产量较小，平均单价相对较高，所以综合毛利率较高。2019年至2020年毛利率下降，主要是海光信息3000系列CPU产品开始量产销售，平均单价降低，占比持续扩大所致。2021年上半年，海光信息主要销售新产品海光二号，平均单价有所上升，导致毛利率小幅上升。
图4：2018年至2021年上半年毛利构成情况
资料来源：公司招股说明书，零壹智库
4．研发支出
2018年至2021年上半年，海光信息的研发支出分别为9．21亿元、9．89亿元、12．79亿元和8．63亿元，占营业收入的比例为1909．46％、260．90％、125．17％和151．04％。在高端人才引入方面，海光信息在近些年间不断加大研发投入，壮大研发人员队伍。截至2021年，公司研发技术人员940人，占公司总人数的比例为90．56％，其中有65．51％的人员拥有硕士及以上学位。海光信息所研发的高端处理器属于资金密集型领域和前沿技术领域，前期研发投入巨大。目前海光信息已研发出了多款性能达到国际同类型主流高端处理器水平的产品。
图5：2018年至2021年上半年投入研发支出情况
资料来源：公司招股说明书，零壹智库
