二、产品及业务
海光信息专注于高端处理器的研发、设计与技术创新，已经研发出可广泛应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，主要产品为海光CPU和海光DCU。海光CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。海光DCU系列产品兼容通用的类CUDA环境以及国际主流商业计算软件和人工智能软件，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。
（一）海光CPU系列产品表现不俗，已在多领域广泛应用
海光CPU使用先进的处理器微结构和缓存层次结构，依托先进的SoC架构和片上网络，可以兼容国内外主流操作系统、数据库、中间件等基础软件及广泛的行业应用软件。通过扩充安全算法指令、集成安全算法专用加速电路等方式，有效提升了数据安全性和计算环境的安全性，原生支持可信计算。自2018年来，浪潮、联想、新华三、同方等多家国内知名服务器厂商的产品已经搭载了海光CPU芯片，并成功应用到工商银行、中国银行等金融领域客户，中国石油、中国石化等能源化工领域客户，并在电信运营商的数据中心类业务中得到了广泛使用。
海光信息目前在售的海光CPU产品主要为海光7200、海光5200和海光3200系列产品。其主要规格和特点，如表1：
表1：海光CPU系列产品主要性能
资料来源：公司招股说明书，零壹智库
（二）海光DCU系列产品性能优越，有助开拓金融科技市场
海光DCU集成片上高带宽内存芯片，可以在大规模数据计算过程中提供优异的数据处理能力。拥有强大的双精度浮点计算能力，同时在单精度、半精度、整型计算方面表现同样优异。采用GPGPU架构，解决了产品推广过程中的软件生态兼容性问题。海光信息通过参与开源软件项目，实现了与GPGPU主流开发平台的兼容。海光DCU已于2021年3月正式进行了产品发布，目前已经完成小批量生产，未来将广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等领域。
海光8100系列产品于2021年3月进行了产品发布，主要规格和特点如下：
表 2：海光8100系列产品主要性能
资料来源：公司招股说明书，零壹智库
三、机遇与风险
（一）机遇
1．新兴科技产业的市场需求推动高端处理器发展
随着各类终端向便携化、智能化、网络化方向发展，以及人工智能、云计算、物联网等为代表的新兴产业崛起，海量数据的处理运算需求逐步提升，催生出大量对高端处理器的需求。下游市场的发展需求带动了集成电路行业的规模增长，根据全球半导体贸易统计组织（WSTS）的数据，2020年全球集成电路产业市场规模为3612亿美元，较2019年增长9．32％。
开源证券指出，海光信息近期陆续中标了中国银行、上海浦发银行、兴业银行、张家港农发银行等大单。此前，在电信、联通、移动三大运营商的国产化招标中也获得不错的市场份额，充分彰显海光信息在行业信创领域的竞争力。而据招股书显示，海光信息将不断推出适应市场需求的新技术、新产品，并继续专注于海光CPU和海光DCU芯片的研发工作。此次募集资金扣除发行费用后，将投资于新一代海光通用处理器研发、新一代海光协处理器研发、先进处理器技术研发中心建设、科技与发展储备资金等项目。
图6：2013年至2020年全球集成电路产业市场规模
数据来源：公司招股说明书，零壹智库
2．集成电路产业获政策支持，迎来国产替代机遇
由于信息产业是国民经济的主导产业，因此为集成电路产业带来了消费需求的持续增长。但据海关统计，集成电路2020年的进口额度已经达到24207亿元，成为我国第一大进口商品。对国外集成电路产品高度依赖的劣势，在国外对我国核心技术“卡脖子”的背景下尤为明显。因此国家高度关注以处理器为代表的集成电路产业的发展，近年来，国家相继推出了一系列鼓励集成电路行业发展的优惠政策，仅2020年便颁布了3份政策法规。并且，目前中国拥有全球最大且增速最快的半导体消费市场。因此，随着国内半导体行业的高速发展，集成电路产业链相关技术的不断突破，集成电路产业有望在更多细分市场实现国产替代。
在国家的鼓励推动下，2018年至2021年上半年，海光信息通过不断的技术创新和设计优化，实现了核心处理器产品的多次迭代更新。对通用处理器和协处理器的微体系结构进行持续研发和优化，不断提升高端处理器性能，技术核心竞争力又进一步提升。
（二）风险
1． 客户和供应商集中风险
在客户方面，海光信息主要客户为服务器厂商，目前已经与国内多家主要的服务器厂商建立了战略合作关系。2018至2021年上半年，海光信息向前五大客户的合计销售收入占当期营业收入的比例分别为100．00％、99．12％、92．21％和91．72％，客户集中度较高。2020年度前五大客户分别为公司A、公司F、豆神教育科技（北京）股份有限公司、同方股份有限公司和上海伟仕佳杰科技有限公司。2021年度上半年前五大客户分别为公司A、公司F、上海伟仕佳杰科技有限公司、浪潮电子信息产业股份有限公司和新华三信息技术有限公司。一旦上述主要客户订单需求下降或终止合作，且海光信息不能及时拓展更多优质客户，将可能会对其业绩产生较大影响。
在供应商方面，海光信息的供应商包括IP授权厂商、EDA工具厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等。据招股说明书，报告期内，公司向前五名供应商合计采购的金额占当期采购总额的比例分别为97．36％、82．35％、68．42％和84．31％，供应商单一程度较高。而由于集成电路领域专业化分工程度及技术门槛较高，部分供应商的产品具有稀缺性和专有性，并且主要IP、EDA等供应商多数为境外公司。因此，不论是因为公司自身因素，或是原有供应商业务经营发生不利变化，双方终止合作，都会对海光信息产生较大影响。
图7：2018至2021年上半年前五大客户收入占比及前五名供应商合计采购占比
数据来源：公司招股说明书，零壹智库
2．研发支出资本化比例过高风险
海光信息一直保持着高强度的研发投入，研发支出资本化比例分别为83．06％、69．67％、43．59％和46．72％，研发支出资本化占比较高。并且为了实现产品的迭代更新和长远发展，海光信息需要持续投入产品研发并储备下一代技术，资金压力过高。因此，若出现研发人员人才流失、现有技术被其他新技术替代或是资金投入不足等情况，可能导致海光信息面临相关无形资产减值较大的风险。
再者，海光信息研发支出较大一直是海光信息持续亏损的重要原因之一。招股说明书显示，2018年至2021年上半年，海光信息归属于母公司股东的净利润分别为－1．24亿元、－0．83亿元、－0．39亿元和－0．42亿元。因此，若未来海光信息可获得的外部融资不能支持其人才引进或其他经营发展所需开支，收入可能无法按计划增长。
图8：2018年至2021年上半年研发支出资本化比例和归母净利润情况
数据来源：公司招股说明书，零壹智库
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原文标题 : 海光信息：三年半营收20亿，累亏5亿，估值900亿冲击科创板
