黑芝麻交表,撬动二级市场刻不容缓

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前言:

去年8月完成C+轮融资后,黑芝麻智能累计获得6.95亿美元,整体估值达22.18亿美元。

这个估值不算低,但跟同时期的国产芯片公司地平线50亿美元估值相比,还有一半差距。

作者 | 方文三

图片来源 |  网 络 

资本与业务对垒,自动驾驶芯片领域的矛盾

自动驾驶芯片企业在资本层面更具确定性,而在业务层面的发展过程中更具不确定性。

一方面,自动驾驶逐渐成为一众车企的发力方向,自动驾驶芯片企业适时出现,更容易受到到资本市场的认可与追捧;

另一方面,由于自动驾驶技术仍在商业化的初生期,再加上市场被芯片巨头抢占绝大部分份额,注定留给其他自动驾驶芯片企业的市场空间并不大。

虽然我国汽车芯片行业还处在发展初期,但已经迸发出无限潜力。

 

一方面,智能汽车的发展不断带动需求增长;另一方面,政策引导下,汽车芯片企业持续抢占高地。

 

不过,随着投入的增加,业内玩家在冲刺量产的道路上已找到了一定的门道。

 

近年来,车企出于供应链的稳定与安全性的考量,着力培养本土供应商的生产能力;

而本土供应商的成长,则又反哺了车企的竞争力,并逐渐形成良性循环。

自动驾驶作为新能源车未来最重要的战场,很可能会成为车企决胜的关键。

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港交所放宽后,黑芝麻智能来到二级市场

6月30日黑芝麻向港交所提交了上市申请书,这是港交所推出新特专科技公司上市机制(即18C)后,首家根据该规则提交申请的公司。

尽管限制有所放宽,但港交所对符合18C制度的公司还有一定要求。

对于未商业化公司类型,最低市值达100亿港元、最近一年营收需达1.5亿港元、研发支出占总运营支出至少15%等。

持续失血、战场仍不断扩大之际,黑芝麻智能争抢[智能驾驶芯片第一股],进入二级市场获得更多资金筹码,是其破局的重要一子。

黑芝麻智能的技术逻辑是,底层是自主研发的IP核、软件算法,在此之上生产自动驾驶芯片产品组合;

再往上一层,是基于自研芯片的ADAS及自动驾驶解决方案,最终为整车厂及Tier1提供从芯片到自动驾驶整体解决方案的全套服务。

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短期持续净亏,仍需外部输血

招股书信息显示,2020-2022年,黑芝麻智能分别实现营收约5302万元、6050万元及1.65亿元;

对应的净亏损额分别约为7.60亿元、23.57亿元、27.54亿元,三年累计净亏约58.71亿元;

经调整净亏损额分别约为2.73亿元、6.14亿元及7亿元。

另外,截至2022年末,黑芝麻智能在手现金及现金等价物约为9.82亿元,较2021年末的15.53亿元有所下降,堪堪覆盖调整后净亏损额。

研发出新产品并实现规模化销售,是黑芝麻智能打破亏损现状的关键。

因此,黑芝麻智能一直有意继续加大研发投资,以持续提升满足市场需求的能力。

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而在本次提交招股书后,如能顺利完成上市,黑芝麻智能表示拟将募集资金净额的30%用于研发团队以开发智能汽车SoC;

20%用于智能汽车SoC及车规IP核的研发所采购的材料、流片服务及软件;

25.0%用于开发及升级智能汽车支持软件,剩余的资金用于开发自动驾驶解决方案和提高商业化能力。

到目前,黑芝麻智能累计完成10轮融资,合计融资总额为6.95亿美元(折合人民币约50.3亿元)。

按照C+轮融资情况,其投后估值超22.18亿美元,约合人民币160亿元。

连年亏损给公司的现金流带来压力,而资金压力也是其寻求上市的原因之一。

一辆智能汽车大概需要1000多颗芯片,其中用于自动驾驶的大算力芯片数量,通常为1到2颗,极少数车企如蔚来会用到4颗。

随着新一轮的智能汽车浪潮,加上国产车企的崛起,为本土智能汽车芯片等供应链企业提供了快速发展的机遇,其中AI芯片未来市场空间的增速强劲。

由于地缘政治,目前国内寻求自主芯片替代的意愿很高,未来三年是不可多得的窗口期。

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继续在牌桌,仍需承担巨额研发支出

正如该公司在招股书中所说:[我们一直有一继续在研发方面进行大量投资,这可能会对我们的盈利能力与经营现金流量产生不利影响。]

据招股书数据显示,三年来,黑芝麻智能研发支出分别为2.55亿元、5.95亿元、7.64亿元,预计未来还会继续增长。

作为一家初创自动驾驶芯片公司,研发投入上,黑芝麻智能的研发费用保持始终在高位。

这也成为黑芝麻智能智能亏损的重要原因,从这里也可以看出黑芝麻智能上市的迫切性。

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出货太少,量产上车待考验

自动驾驶芯片行业竞争激烈,产品尚未经过量产上车检验的黑芝麻智能也在招股书中表明。

产品及解决方案商业化上的往期记录有限,在面对更激烈的行业竞争格局,黑芝麻智能竞争力和经验有待提升。

与时下自动驾驶SoC以大算力为卖点的[潮流]不同,黑芝麻智能一直在强调自己[有性价比]。

性价比就是兼顾性能与价格,可一家车企选择芯片时,不单单看价格,还要看产能。

量产才能检验所有的工作是不是合格,只是价格有优势远远不够。

①小算力芯片,即5到30TOPS,量产经验丰富、交付能力强、安全稳定性高且性价比突出的芯片厂商更有优势;

国内厂商来看地平线速度和投入度更优越,黑芝麻智能在小算力芯片上突围难。

②中算力芯片,黑芝麻固然有华山二号A1000,算力为58TOPS,可谓瞄准了国产厂商的空白区,且售价仅100美元;

但目前还未正式量产上车,市场表现有待验证。

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结尾:

对国产芯片半导体行业来说,这是最坏的时代,也是最好的时代。

一方面,中国芯片企业正面临着复杂的国际环境与自主创新挑战;

另一方面,在自动驾驶领域,在与全球巨头竞争,中国企业在技术层面已具有领先优势。

在我国资本市场的产业链图谱中,自动驾驶芯片一直是空白项。

而黑芝麻智能的上市,则有望将这块拼图补齐,并成为自动驾驶计算芯片第一股。

部分资料参考:零态LT:《这次黑芝麻跑在了地平线前面》启动PowerOn:《黑芝麻交表,为量产之战寻弹药》,科技新知:《黑芝麻智能,捡了个IPO》,谈擎说AI:《[新规红利]下冲击港股,黑芝麻智能到底值不值160亿?》,港股研究社:《黑芝麻智能递表港交所,车芯行业已迈向量产决战期?》,自动驾驶芯片补齐空白,黑芝麻智能启动IPO:《自动驾驶芯片补齐空白,黑芝麻智能启动IPO》

       原文标题 : AI芯天下丨科创丨黑芝麻交表,撬动二级市场刻不容缓

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