本文来自方正证券研究所于2020年10月19日发布的报告《华润微:三季报四大看点》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。
核心观点
事件:10月19日公司公布第三季度报告,前三季度公司实现营业收入48．89亿元,同比增长18．32%,实现归母净利润6．87亿元,同比增长154．59%。同时公司拟通过定增募集不超过50亿元,用于功率半导体封测基地建设和流动资金补充。
(1)受益下游旺盛需求,营收、净利增长。前三季度公司实现营收入48．89亿元,同比增长18．32%,实现归母净利润6．87亿元,同比增长154．59%。第三季度公司实现营收18．26亿元,同比增长22．37,实现归母净利润2．84亿元,同比增长169．14%。随着手机快充、锂电池等的兴起,MOSFET需求不断上涨,紧缺的供应和旺盛的需求造成了MOSFET市场的供需失衡,公司作为国内MOSFET研发、制造主要厂商受益下游旺盛需求。
(2)产能利用率提升,盈利能力持续向好。公司前三季度毛利率、净利率分别达到28．13%、15．50%,同比上升5．75、6．92pct。除毛利率、净利率外,ROE、ROA等盈利能力衡量指标都出现了同比较大幅度增长。除此之外,公司存货周转天数进一步下降,营运能力提升。
(3)定增加码封测业务,“外延+内生”并进驱动成长。公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过50亿元,用于功率半导体封测和流动资金补充。通过扩大封测产能,公司进一步强化各项业务的协同效应,完善产品布局。同时公司已完成对东莞杰群收购,产品结构进一步扩充。“外延+内生”模式将不断扩大公司产品布局,推动未来成长。
(4)SiC业务积极拓展,GaN技术国内领先。公司通过华润微电子控股有限公司与国内领先的SiC外延晶片企业-瀚天天成达成《增资扩股协议》,增资后公司持有瀚天天成3．2418%的股权,通过资本合作和业务合作积极带动SiC业务的发展和布局。同时公司自主开发的第一代650V GaN器件静态参数达到国外对标样品水平,MOCVD外延材料生产设备已完成安装改造和调试,具备研发条件。
盈利预测与评级:我们预计公司2020-2022年营收68．95/80．95/92．24亿元,净利润9．48/12．02/14．88亿元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1)产品迭代不及预期,毛利率下滑;2)海外疫情恢复,面临国际厂商的竞争;3)国产替代不及预期。
正文如下
以上为报告部分内容,完整报告请查看《华润微:三季报四大看点》。
本文来自方正证券研究所于2020年1月10日发布的报告《功率半导体研究框架》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。
