前言：
高伟电子在过去十余年间，与苹果建立了紧密的合作关系，成为苹果产品供应链中不可或缺的一环。
这种战略性的合作为公司带来了稳定的业绩增长，并确立了其在相机模组领域的核心供应商地位。
然而，随着业绩的快速增长，公司也面临着对苹果产品市场波动的高度敏感性。
作者 | 方文三
2023年财报中与苹果业务的带动作用
高伟电子近日发布了其2023年年报，详细展示了公司一年来的财务表现和业务成果。
报告显示，2023年高伟电子实现营收9.26亿美元，虽然同比下降17.1%，但仍保持了稳健的运营态势。
同时，公司归属于母公司的净利润达到0.47亿美元，同比下降44.7%，这一成绩在行业中依然处于较高水平。
从半年度数据来看，2023年上半年，公司实现营收3.71亿美元，同比下降9.6%。同时，公司的归母净利润达到0.18亿美元，同比下降42.6%。
进入下半年，公司营收增长至5.55亿美元，虽然同比下降21.4%，但环比却增长了49.6%。
相应地，公司的归母净利润也增长至0.29亿美元，同比下降45.3%，但环比却增长了61.1%。这表明公司在面临市场挑战时，依然能够保持业务的稳定增长。
在利润率方面，2023年全年，公司的毛利率为14.0%，同比下降1.6个百分点；净利润率为5.0%，同比下降2.4个百分点。
具体到半年度，上半年公司的毛利率为14.9%，净利率为4.9%；下半年公司的毛利率为13.5%，净利率为5.2%。
尽管面临市场竞争加剧和成本上升的压力，公司依然通过优化产品结构、提高生产效率等措施，保持了稳定的利润率水平。
展望未来，高伟电子在iPhone新机后摄领域有着广阔的市场前景。据预测，随着后摄创新迭代和份额的提升，公司将迎来数倍业绩成长的空间。
此外，在前摄和iPad后摄业务方面，公司也有着持续提升市场份额的潜力。尤其是iPad后摄业务，去年份额较低，但今年有望实现明显提升。
值得注意的是，iPhone后摄模组的市场规模是前摄的数倍，因此这一领域将成为公司未来发展的重点。
此外，随着2024年iPhone新机潜望式摄像头有望进一步下沉到Pro机型，光学创新将带动整体后摄市场空间持续提升。
据预测，公司未来两三年将切入iPhone新机后摄的潜望式、超广角两颗模组料号，这将为公司带来显著的业绩增量。
综上所述，高伟电子在面临市场挑战时，依然保持了稳健的运营态势和持续的业务增长。
Vision Pro销量不及预期
2024年2月，苹果公司全新产品Apple Vision Pro头戴设备正式在美国全境的Apple Store实体店铺及官方在线商城发布。
该设备的亮相迅速吸引了市场的广泛关注，销售表现异常强劲，对苹果公司股价产生了积极的推动作用。
值得关注的是，作为Apple Vision Pro摄像头模组的独家供应商，高伟电子在同期内的市场表现亦颇为出色，其股价在去年同期实现了7.1%的稳健增长。
回顾2023年的新品发布会，苹果公司曾对Vision Pro的销售前景进行了展望，预测在上市后的首个12个月内，其累计销量将达到100万台。
据最新统计，截至2月8日，苹果公司已成功售出超过20万台的Vision Pro设备，市场预期其全年销售量将介于50万至60万台之间。
尽管如此，受苹果公司终端销量疲软以及同期欧菲光成功切入苹果前置摄像头模组供应链等多重因素影响，高伟电子近年来营收呈现连续下滑态势。
具体来说，2016年至2018年期间，公司年度营收分别为64.89亿元、52.68亿元和38.04亿元，同比降幅分别为6.72%、18.81%和27.8%。
这一系列的业绩数据在二级市场上引发了强烈的反响。2016年至2018年间，高伟电子的股价经历了大幅调整，三年累计跌幅接近70%。
公司市值也从22.4亿元锐减至6.8亿元，累计市值蒸发近16亿元。
用第二增长曲线对冲市场影响
2022年，高伟电子与速腾聚创共同出资成立了立腾创新，其中高伟电子持股51%，主要承担速腾聚创激光雷达的组装、标定和出厂测试工作。
在合作模式上，高伟电子采用JDM模式参与速腾聚创产品的设计和制造过程，负责激光雷达的组装、接收发模组组装、标定以及测试等环节。
未来，速腾聚创将专注于激光雷达方案和软件部分的研发，而将生产制造环节逐步交给高伟电子负责。
根据速腾聚创的销售数据，其ADAS激光雷达的销量在三年内实现了显著增长，从2020年的300台跃升至2023年的25万台，CAGR高达828%。
同时，该产品的销售收入也呈现出迅猛增长的趋势，从2020年的618万元迅速攀升至2022年的1.6亿元，截至2023年上半年已达到1.45亿元。
在汽车领域，速腾已经与21家车企及Tier 1供应商达成合作，涉及62款车型定点订单，助力其中12名客户实现24款车型的大规模量产落地。
下游客户包括吉利、广汽埃安、长城、小鹏、零跑等知名车企。
在非汽车领域，速腾还为机器人等领域的2200名客户提供服务，根据灼识咨询的数据，速腾在机器人行业（不包括少于16线的低端激光雷达）客户的销量位居全球首位。
然而，从整体来看，尽管激光雷达代工业务前景广阔，但目前其营收规模相对较小，业务占比不高。
与高伟电子的相机模组业务相比，激光雷达业务仍处于早期的投入阶段，短期内难以支撑公司的第二阶段业绩增长。
因此，未来公司仍需加强激光雷达业务的规模和影响力，以确保在不同领域的可持续性增长。
结尾：
从短期视角来看，投资者对Vision Pro的接纳程度及其市场表现，将对高伟电子的股价构成直接且显著的影响，从而使得公司业绩的稳定性呈现出相对较弱的状态。
另外，必须注意到，短期内，激光雷达业务尚未形成足够规模以支撑公司的新一轮增长，同时，大客户依赖所带来的潜在风险也未得到根本性缓解。
在全面考量以上因素之后，高伟电子的投资价值目前仍处于待观察状态。
部分资料参考：36氪财经：《Vision Pro能给高伟电子带来泼天的富贵吗？》，东北电子BonjourSilicon：《高伟电子：深度绑定苹果，有望切入手机后摄打开新增长》，潮电视觉与感知：《苹果光环失色，高伟电子去年净利腰斩》，消费电子观察：《高伟电子2023年营收、净利双降，毛利率跌至近5年最低》，方正证券研究所：《高伟电子：苹果CCM日渐起势，新兴业务锋芒初露》
原文标题 : AI芯天下丨科创丨高伟电子：苹果Vision Pro能带来多大富贵
